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化纤行业研究报告:东方证券-化纤行业:粘胶短纤或许是更合适的标的-090514

行业名称: 化纤行业 股票代码: 分享时间:2009-05-14 10:50:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨云
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 266 KB 分享者: zha****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

提价后,氨纶企业由亏损转为微盈:本次提价各家企业调价幅度不等,舒卡股份由于已经提前提价2000  元/吨,本次上调3000  元/吨;烟台氨纶前期提价1000  元/吨,本次提价4000  元/吨;华锋氨纶前期提价最少,本次提价5000  元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】提价过后各厂家40D平均价格在41000  元/吨左右(税后价格),我们估计目前企业平均的完全成本在39000  元/吨至40000  元/吨左右,据此估计目前吨净利在1000  元/吨至2000  元/吨左右,氨纶企业将有前的亏损状态转为微盈状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
氨纶弹性很大,但目前估值偏高:氨纶素有化纤行业的“味精”之称,能显著改善服装的性能。在目前经济复苏的宏观背景下,消费者信心有所提升,而消费者信心的提升将在一定程度上提升对氨纶的需求,其价格弹性较大。但考虑到目前部分氨纶企业偏高的股价,我们认为基本面的好转可能不足对目前偏高的股价形成太大的利好。
粘胶短纤同样具备高弹性,且估值相对偏低:同为小化纤品种的粘胶短纤也具备较高的价格弹性。2009  年2  月初粘胶短纤价格仅为10000  元/吨左右(税后价格),至2009  年5  月12  日,其价格已经涨至13000  元/吨左右(税后价格),涨幅为30%,上涨过程体现了良好的连续性和持续性。按目前的原料成本计算,粘胶短纤的完全成本在11500  元/吨至12000  元/吨左右,净利在1000元/吨至1500  元/吨左右。而山东海龙现有产能为20.5  万吨,澳洋科技现有产能为16  万吨(另有8  万吨产能正在装机),从目前的股价来看,山东海龙和澳洋科技的估值相对偏低。
粘胶价格有国内棉花价格和国外木浆价格为支撑:粘胶短纤的性能与棉花相似,部分性能更优于棉花,二者之间有一定的替代作用,年后国储收棉,在挽救了棉花价格的同时,也间接抬高了粘胶短纤的价格。而在产棉期过后,棉短绒无法完全满足生产所需,粘胶企业一般选用进口木浆为原料补充,而目前国外木浆价格正处于历史低位,有较强的涨价需求,这也将对粘胶价格构成支撑。

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