工业生产显著回落
4  月份工业增加值同比增长7.3%，低于我们之前8%的预期，更是显著低于市场平均的预期值8.6%的水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业增加值由年初1-2  月份的3.8%，到3  月份的8.3%，再到4  月份的7.3%，起伏变动较大，我们分析这可能有三个方面因素的影响：一是目前国内外的价格距较大，导致能耗较多的钢材、有色金属等持续大规模进口，使得国内生产减少；二是机电等产品出口仍然低迷，我国制造业仍在低位徘徊；三是受到春节因素的影响，1-2  月份部分企业停工将订单推迟到3  月份集中生产，而4  月份生产可以看作是经济底部徘徊形势下工业生产向正常水平的回归。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此虽然4  月份数据较3  月份有显著回落，但与1-2  月份相比仍高出3.5  个百分点的水平。
对细项数据的分析
从具体行业来看，与经济刺激政策密切相关行业的工业生产恢复较快，而进口替代性较强的以及与出口相关的行业依旧低迷。值得一提的受益于国家汽车产业振兴政策的推动以及近几个月来股市产生的正财富效应，汽车需求旺盛带动汽车产量大幅提升，4  月份汽车生产增长17.9%，其中轿车增长17.3%，分别较一季度上升了14.2  个百分点和17.6  个百分点。
工业生产仍将保持低位运行
4  月份出口的表现基本符合市场的预期，表现为环比上升但幅度趋缓，表明我国的出口面临的困境并没有出现根本改善。在风险犹存的外需形势下，提振内需仍将成为支撑工业生产增长的重要条件。在当前信贷增长出现回落的势下，投资的高增长能否持续还有待进一步观察。我们继续维持之前的判断，即2  季度工业生产增速仍将保持低位运行，个别月份可能会小幅反弹，但短期内出现明显回升态势的可能性较小。