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凤凰医疗研究报告:辉立证券-凤凰医疗-1515.HK-央企持续进入,外延扩张可期-160706

股票名称: 凤凰医疗 股票代码: 1515.HK分享时间:2016-07-07 08:24:48
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 笵國和
研报出处: 辉立证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 500 KB 分享者: nic****h1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        獨特模式造就龍頭地位
        鳳凰醫療具備豐富成熟的醫院管理經驗,已發展出一套成熟的IOT公立醫院託管模式,即除了加大投資改善硬體外,公司還藉由醫生陽光化收入改革及供應鏈集中採購等破除以藥養醫,進而提升服務。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】該等模式無需政府額外投入,對公立醫院較具吸引力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        藉此,公司已成長為民營醫院管理龍頭。而且,被託管醫院的經營指標逐年改善,譬如健宮醫院、燕化醫院、門頭溝醫院等均實現了門診人次和住院人次的明顯提升,病床周轉率也不斷提升,醫院運行效率明顯改善。公司在過去五年收入和淨利潤的年複合增長分別達到28.4%和41%,大幅高於醫療行業的平均增長速度。
        央企持續進入,外延擴張可期
        公司於4  月和5  月接連公告華潤醫療和中信醫療通過注入資產換取進入鳳凰醫療。華潤醫療將注入47  家醫療機構(包括4  家三級醫院、6  家二級醫院、25  家一級醫院和12  家社區服務中心,均為醫保定點)及3  家養老機構,其中醫療機構實際開放床位近6000  張,養老機構開放300  張,2015  年標的醫院的合併醫療收入達24.1  億元,共作價37.2  億港元,換取鳳凰醫療8.04  港元增發股份4.63  億股,最終華潤醫療將持有鳳凰醫療35.7%股份,成為控股股東。另外,中信醫療則注入2  家三級醫院、700  床位規模醫院資產,換取鳳凰醫療9.50  港元增發股份1.31  億股,作價12.4  億港元,最終中信醫療將持有鳳凰醫療9.15%  股份,  成為第二大機構股東。
        

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