要点          
        年内大宗第二波行情，这次有些不一样。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年至今大宗商品整体震荡上行，并分别在2季度初和3季度初达到阶段性行情的高峰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从内在逻辑和数据表现来看，这两波行情存在着明显的内在区别：  
        宏观背景不同：3-4月时市场对经济增长偏乐观，基于需求端的因素更多；6-7月市场认同需求偏低，但对供给侧改革的预期在上升；  
        从增量到存量的变化：年初大宗行情引发了市场的入场热潮，而近期的商品波动的传染性则似乎相对有限，本轮行情可能更多的是基金、期货等机构资深人士之间的存量博弈；  
        大宗品种分化的变化：从增量到存量带来的一个结果是--3-4月时我们看到各类大宗商品的涨幅和进入门槛负相关，即进入门槛越低商品涨幅越高，而近期这种相关性已经消失。  
        人民币兑美元汇率的贬值与大宗品上涨似乎关系不大。从相关性来看，2016年以来，人民币兑美元汇率的升贬值不仅跟国内大宗商品价格的涨跌只有微弱的相关性，而且还是正相关，也就是说人民币兑美元汇率贬值时大宗商品反而倾向于走弱。