本期投资方法论主要探讨软硬件的估值差。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在海通计算机投资方法论前两期发布了《左三年，右三年，计算机行业2015  年并购业绩承诺成绩单——海通计算机投资方法论（1）》、《计算机行业股价和业绩相关性——海通计算机投资方法论（2）》，分别探讨了2015  年计算机行业业绩对赌完成情况和计算机行业股价究竟和哪些业绩指标相关性较强，分别得出2015  年计算机行业业绩承诺达成率为93.10%，呈稳定平稳状态；计算机行业股价与营收相关性更加显著，所以更加偏好营收高增长的公司等结论。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        整个信息技术行业包含很多领域、环节，这些领域、环节相互关联。和世界上任何事物一样，IT  产业也是在不断变化和发展，并且有着自身发展规律，这些规律被IT  领域的人总结成一些定律，比如：摩尔定律、反摩尔定律和安迪—比尔定律  （Andy  gives,  Bill  takes  away）。这三个定律合在一起，描述了IT  产业的一个重要组成部分——计算机行业的发展规律。虽然用户反感软件更新把硬件性能提升带来的好处全部吃光，但是在IT  生态链里面，硬件厂商恰恰是靠软件开发商用光自己提供的硬件性能得以生存，这种通过软件的升级更新不断吃硬件性能，从而促使用户更新设备就是安迪—比尔定律。
        当微软软件更新速度低于预期的时候，华尔街就会看空英特尔等硬件厂商。个人电脑的生态链里面，以微软为带头大哥的软件开发商不断地吃掉提升的硬件性能，然后迫使用户去更新机器，整机厂商首先受益，然后传导到芯片、外设厂商，业绩提升，股票上涨，继续投入研发，提升硬件性能，为软件厂商下一步更新做准备，如此这样不断循环。
        计算机和电子之间的PE  差水平具有很明显的既有特征。目前计算机PE  已经低于电子，差值为-6.18，相对于电子继续下行的概率仅为12.3%，而且已经产生阶段性极值，呈现上升趋势。外加15  年是计算机公司大规模并购的第一年，并表高潮将出现在16  年中报和三季报，收购并表效应加快业绩增速。我们有足够的理由对计算机行业抱乐观态度。
        PC  行业的安迪—比尔定律让硬件和软件不断交替投入来加速行业增长。A  股给予计算机和电子的估值水平也是此起彼伏从而促进国内IT  生态链的健康完善，但是此起彼伏的背后也存在一定的客观规律，我们积极看好计算机行业的相对估值水平。
        投资建议。成长主线首选金融科技、无人驾驶；价值主线首选IT  安全和人工智能。关注：IT  安全：中科曙光、绿盟科技、启明星辰；金融科技：广博股份、恒生电子、赢时胜、同花顺、四方精创、信雅达；无人驾驶（特斯拉）：四维图新、景嘉微、中海达、汉邦高科、景嘉微；人工智能：佳都科技、远方光电。
        风险提示。相关政策、应用不达预期，系统性风险。