􀁺  在  08  年严峻的市场环境影响下，证券行业业绩出现大幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  家重点上市券商合计实现营业收入322  亿，同比下滑46%；实现归属于母公司净利润135  亿，同比下滑48%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从业绩同比变动情况来看，各公司出现较大分化，总体而言，业务较为均衡的大型券商如中信与海通证券业绩同比下滑幅度相对较小，更多依赖经纪与自营业务的中小券商下滑幅度大于行业整体降幅。上市券商08  年ROE  水平自07  年高点回落，除国金证券外，其他上市券商ROE  基本在10%-20%的区间。
􀁺  2009  年以来，随着指数上涨及交易量放大，证券行业主要业务驱动指标取得提升，行业业绩环比出现较大幅度增长，同比则由于08  年一季度较高的基数而出现一定下滑。上市券商一季度业绩亦出现较大分化，中小券商由于业绩对交易量弹性较高，自营投资策略更为积极灵活以及可比基数较低等原因，总体表现优于大型券商。东北、宏源证券09  年一季度ROE  水平最为突出，分别达到8.6%和5.7%，作为大型券商的中信、海通证券ROE  则在2.5%左右。
􀁺  09  年一季度上市券商经纪业务收入同比及环比变动幅度均弱于市场成交金额整体变动水平，主要原因在于经纪业务佣金率普遍出现下滑。09年一季度7  家上市券商平均佣金率较08  年四季度下滑19%，超出我们此前预期。以09  年一季度与08  年全年平均水平相比，部分佣金率下滑幅度较高的券商市场份额提升也较快，表明其以低价换取市场份额的竞争策略。由于市场交易活跃度仍有望维持较高水平，未来几个季度佣金率延续一季度大幅下滑趋势的可能性不大，但由于棘轮效应的存在，全年来看佣金率下滑导致经纪业务利润率水平较08  年降低可能难以避免