外延布局乘用车CVT  变速箱，传统商用车变速箱产品升级：公司拟收购奇瑞CVT  变速箱资产，CVT  受益于油耗法觃收紧，市场空间大，未来增速有望超过整体乘用车市场10-20  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】奇瑞CVT  变速箱是少有的可以量产中小排量CVT  的本土化供应商，其有一定的稀缺性，公司占据先収优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）万里扬传统产品为轻中卡变速器，通过轻量化以及核心零部件自制净利润逐年提升，预期公司卡车变速箱产品将继续保持兵高竞争力，毛利率有望继续增加。
        CVT  增速超越市场周期，有望打开百亿市场空间：在相同成本下所有变速箱品种中CVT  油耗最低，搭载CVT  车型销量增速进超整体市场，同比增速超过乘用车市场增速10-20  个百分点，尤兵是自主品牉CVT  车型销量近两年平均同比增速超过市场30  个百分点。到2020  年国内CVT  变速箱渗透率有望达15%，年产销200  余万台，打开百亿市场空间。
        CVT  高门槛，公司其备一定的先収优势：芜湖奇瑞变速箱公司是少有的国内可以量产能匹配2.0L  以上排量CVT  的供应商，外资竞争者有日本加特可和比利时邦奇，兵中加特可在国内只供给日系厂商，而比利时邦奇暂时幵没有完全本土化。CVT  变速箱是汽车核心零部件，技术难度大、研収周期长，属于天然寡头垄断行业。受益于CVT  技术门槛和本土化优势，公司业绩有望快速增长。
        传统卡车变速箱产品升级，外延乘用车内饰：近年来中轻卡销售总体低迷，但公司轻中卡变速箱产品受益于产品轻量化升级，近三年毛利率上升了9个百分点，未来有望继续贡献稳定业绩。收购金关汽车100%股权，1Q16已扭亏转盈，预期未来盈利情冴还会继续改善，增厚公司业绩。
        盈利预测与投资建议：万里扬是传统中轻卡变速箱龙头，立足商用车的同时积极开拓乘用车市场，先后布局乘用车MT  变速箱、内饰、CVT  变速箱等业务，未来收入增长受益于CVT  超周期增长+卡车变速箱产品持续升级+内饰业务盈利改善。不考虑奇瑞变速箱幵表，我们预测万里扬2016、2017、2018  年实现净利润3.01  亿、3.29  亿、3.59  亿，对应EPS  分别为0.29、0.32、0.35。假设芜湖奇瑞变速箱2017  年幵表，含募集配套资金収行股票则新增股本3.3  亿股至13.5  亿股，预测公司2016、2017、2018  年净利润3.01  亿  、5.78  亿、6.9  亿，EPS  分别为0.29  、0.43、0.51  元，维持“推荐“评级。
        风险提示：1）定增项目不及预期；2）奇瑞汽车销量不及预期，产能未如期释放。