投资要点:
2016 年1-6 月发电量数据良好:
公司2016 年首六个月,累计发电量按年增加38.4%至1,096.85 吉瓦时,其中,风电发电量697.46 吉瓦时,按年增22.69%,太阳能发电量417.39 吉瓦时,同比升74.85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上半年发电量增长绝大部分来自新增装机的贡献,对比行业内可比公司数据,我们预期公司发电量增长数据良好,处于行业较好水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2016 年核心发电利润增长强劲:
初步预测,公司2016 年上半年核心发电利润约2.4 亿港元,EPC 利润7000-8000万港元左右,再加上运维服务等,2016 年上半年核心利润约为3.1-3.3 亿港元,2016 年全年核心净利润约6.63 亿港元,同比增长30%以上,其中发电利润将达到4.8 亿港元以上,同比增长66%及以上,在总核心利润中的占比达到70%以上。
拓展运维服务,具潜在发展空间:
公司持股70%的附属聚合电力工程设计(北京)已向全国中小企业股份转让系统有限责任公司递交申请,以使股份在全国中小企业股份转让系统(即新三板)进行挂牌及公开转让。新三板的上市让运维公司具有独立发展空间,引入更多投资和合作机会。电站运维服务依据大数据平台组合,捕捉有效风能,通过中央系统,减少故障和人员使用,通过技术改造增加效益,并通过集中采购形成规模优势,多方面节省运营成本,未来具较大潜在发展空间。
财务健康,每年自由现金流可满足资本支出:
截止2015 年底公司在手现金19 亿港元,净资产57.6 亿港元,资本负债率59%,财务稳健,若公司每年新增约400MW 的装机规模,所需20%自有资金仅约5-6亿人民币,目前公司每年的发电收入(自由现金流)完全可以满足公司每年的资本支出。而且基于公司稳健的负债率,公司可选择多种融资渠道。
维持强烈推荐评级,目标价0.65 港元:
我们更新公司盈利预测维持目标价0.65 港元,相当于2016 年和2017 年8.8和7.3 倍PE,并对应2016 年和2017 年1.0 和0.89 倍PB,目标价较现价存在53%上升空间,给予强烈推荐评级。