爱建股份前身为上海市工商界爱国建设公司，是1979年创建的大陆首家民营企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此番回归民营背景的爱建集团将在管理体制和激励机制方面更高效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）灵活的机制和拟增资信托、租赁，将实现内生性增长。与股东方的协同和金控平台的外延增长也可以预期。维持买入评级，目标价上调至18.43元。
　　支撑评级的要点
　　民营资本受让股份，爱建集团回归民营本色，对管理体制、激励机制创新、提质增效将大有裨益。2015年9月，均瑶集团被上海国际集团选为爱建集团股份受让方。爱建集团本身战略布局完备、业务质地优良，回归民营背景后有望推出更加灵活的激励政策，调动员工的工作积极性，为公司平稳健康发展保驾护航，有望实现业绩内生性增长。
　　均瑶集团将成第一大股东，认可爱建集团价值和发展潜力。此次定增完成后，均瑶集团将成为第一大股东，持股20.63%，平均持股成本11.71元/股。2015年12月，原第一大股东爱国特种基金会表示，将支持均瑶集团取得实际控制人地位。2016年6月27日，王均金等三名均瑶集团成员进入董事会。股东方有实力和动力加快发展公司各项业务，对公司中长期估值构成利好。
　　协同及外延性增长可期。爱建集团的多元金融平台，与均瑶集团航空、零售、食品等各业务板块将形成协同效应。均瑶集团在银行、融资租赁和金融科技方面均有涉足，爱建集团后续外延性增长可以预期。
　　定增扩充资本金，信托、租赁扩容在即。爱建集团此次拟募集资金22亿元，其中12亿增资爱建信托、5亿增资爱建租赁，5亿偿还银行借款。
　　业务扩容和市场化机制将带来约15-20%的内生性增长。
　　评级面临的主要风险
　　信托业务景气大幅下行；其他金融业务协同作用低于预期；非公开发行方案进展不达预期。
　　估值
　　市净率估值法。参考陕国投A和安信信托的平均市净率，按照3.5倍PB计算爱建集团的估值约为281.86亿元。考虑到爱建集团由此前的“类国企”体制，回归民营背景后将推进更加市场化的管理体制和激励机制，这将显著提升各项业务的发展速度，我们给予其10%的估值溢价，也即爱建集团估值约为310.04亿元。定增完成后总股本将增加至16.82亿股，对应每股价值为18.43元。给予买入评级。