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古井贡酒研究报告:东海证券-古井贡酒-000596-公司体制渐完善业绩或出现拐点-090513

股票名称: 古井贡酒 股票代码: 000596分享时间:2009-05-13 16:42:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢媛媛
研报出处: 东海证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 176 KB 分享者: 藏**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  管理层发生较大变动,2007年古井贡酒腐败案案发,涉案高管10人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】事件发生后,高层人员全部变动,目前曹杰担任公司董事长,新一届公司管理层的平均年龄不到40岁,工作积极性高,改革优化公司治理结构和股权结构的愿望较强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009年董事长将这一年定位于“营销与转型年”。最近,公司面向全公司公开招聘中高级管理人员,内部选拔有突出贡献人员,此次人才选拔并不流于形式,真正做到人尽其才。
􀂉  淡雅美酒数字系列销售低于预期,原浆年份酒肩负重任。淡雅数字系列由于包装过于前卫,销售情况低于预期,目前公司只保留淡雅946作为公司的形象产品。2008年4月份调整战略,培养原浆年份系列品牌,2009年1季度销售情况十分乐观。原浆酒的价格在100-400元不等,主打品种是5年和8年陈年份原浆酒,该价位酒主要消费团体是当地政务、商务用酒,我们认为原浆酒销售势头良好,有可能成为公司未来业绩支柱。
􀂉  公司毛利率增长较快。公司2009年一季度的毛利率为51.31%,同比增加了12.65%,环比增加了6.71%。毛利率上升较快的原因为产品结构的变化,除了原浆年份酒外,零售价128元以下的主要有幽雅古井贡酒,零售价70元以下的主要以金奖古井贡酒、淡雅古井酒为主,另外还有少量概念酒如红运古井贡酒等。综合来看,公司产品结构清晰,品种已经由原来的几百种消减到目前的十几种,主打产品突出。20元以下的产品公司几乎不再生产,产品结构调整大幅提高公司毛利率。另外,公司营业成本的下降也提高了毛利率,如流程调整、生产效率提高、原材料价格的下降等。原浆年份酒系列还在推广的初期,公司毛利率仍有进一步提高的空间。

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