■业绩超预期：公司发布半年度业绩预告，上半年实现归母净利润3.6-3.9  亿元，同比增加157.6%-179.1%，分季度看，二季度实现归母净利润2.0-2.3  亿元，同比增加95%-124%，业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩大幅增长主要是1、受益于来水较好、利用小时数提升（公司2012-2014  年水电利用小时数仅为3500  小时左右）及财务费用率下降等，公司水电业务业绩增长迅速；2、受益于新能源汽车配件及特种机械配件的量产，控股子公司宏大齿轮业绩较去年也有大幅度提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■电力业务稳健增长：公司大部分业绩来自于水电业务，目前水电装机容量67.221  万kw，机组位于湖南和广东，由于南方降雨天气仍在继续，且三季度为历年汛期，我们预计全年业绩仍将保持高增长。此外，韶关生物质发电项目（6  万kw）运行稳定，建设中的新丰项目、清远项目将带来新的增长点。
        ■期待新能源汽车业务：公司下属宏大齿轮公司近两年进入新能源汽车的传动系统制造领域，且去年发布定增方案拟募集资金对接新能源汽车动力总成、充电桩、机器人RV  减速器等业务，我们认为新能源汽车制造及充电桩业务空间大，有望为公司提供增长另一极。
        ■前海入股望带来变化：公司目前大股东为前海人寿，持股比例为15.0%，去年公布定增方案向前海人寿及其一致行动人发行3.1  亿股募集32  亿元，如果定增完成后其持股比例将达到33.9%，公司将真正完成从国企变民营的变化。我们认为前海人寿资源丰富，韶能股份有望借助其资源实现在新能源汽车产业链的跨越式发展。
        ■投资建议：我们假设股本从今年初增加，预计公司2016-2018  年eps为0.52、0.59、0.71  元，对应pe  为21X、19X、16X，公司估值优势明显，募投的新能源汽车和充电桩业务空间大，且大股东资源丰富，未来外延扩张值得期待，维持“买入-A”评级，6  个月目标价15  元。
        ■风险提示：来水低于预期。