投资要点
        1、市场基础环境：风险偏好影响市场，经济和流动性变化不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2  月底降准后，我们把市场判断从中性修正为乐观，建议投资者积极把握，目前的判断没有变化，随着风险偏好的触底以及流动性宽松预期的增强，提出布局第二阶段反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从三因素框架来看，经济增长已经被证伪，重新回到缓慢下行的趋势，由于基建的拖底作用，失速风险不大；流动性层面目前利率仍维持低位，且随着经济进一步下行，利率有下降的趋势，货币政策宽松的预期将不断增强；风险偏好的变化较为明显，随着一系列风险事件尘埃落定，风险偏好触底，后续将有所修复。
        2、风险偏好触底,最担心时期已经过去。2  月底以来的反弹一直不太顺畅，核心在于投资者风险偏好的下降，3  月份担心通胀，4  月份担心信用风险，5  月份担心去杠杆和美联储加息，6月份A  股未纳入MACI  以及英国脱欧黑天鹅，导致市场的反弹一波三折。随着风险事件已经陆续暴露，风险偏好有望阶段性触底，后续随着信用违约应对措施的出台、货币政策宽松预期、政策预期混乱的消除，风险偏好有望提升。
        3、行业景气度追踪：资本品价格涨跌不一，消费品中汽车销售不错，房地产趋弱，服务类中半导体、非银景气有所改善。
        6  月中观行业表现，上游原油价格持平，天然气价格大幅上涨。
        煤炭中动力煤小幅上涨，冶金煤价格延续下跌，国内外铁矿石价格涨多跌少，农林牧渔中猪肉价格大幅回调；中游制造层面，钢铁价格在6  月下跌保持震荡。水泥价格延续上涨。有色金属全线上涨，贵金属表现最好。化工景气度小幅下跌；消费品方面，6  月房地产销售同比增速进一步下滑，但仍维持一定增速。
        汽车销量增速平稳。食品饮料中白酒价格继续上涨，奶粉价格创年内新高；服务中，TMT  中计算机等景气度有所下降，费城和台湾电子指数震荡，北美和日本半导体BB  值连续6  个月在临界值之上，券商两融余额回升，6  月电影票房环比改善。
        4、二次反弹战略性布局电子和医药。6  月中下旬我们提出把握二次反弹机会，核心的推动力在于流动性宽松预期的增强以及风险偏好的触底，行业配置角度考虑增大景气确定的弹性品种，在消费以及成长领域重点选择机会。消费领域中的医药前期表现一般，随着近期景气度的改善，将迎来配置性机会，且今年政策催化剂不断；电子的景气近期有所好转，一方面北美和日本半导体BB  值连续6  个月站上临界值；另一方面国内大基金成立后积极布局，集成电路产量持续提升。