投资要点：
        公司2016  年上半年业绩预增200%-210%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告，2016  年1-6  月实现归母净利1.94-2.00  亿元，备考前同比增526%-544%，备考后同比增200%-210%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第二季度净利1.2  亿元，环比增56%，增长主要源于配电变订单确认及毛利率提升。2016  年公司变压器、节能、碳资产管理三大业务板块全面好转，推动全年业绩上行。
        变压器：15  年订单确认推动业绩。2015  年，国网配电变招标量超过50  万台，同比增长70%，公司中标7.24  万台，中标量同比增长超40%。预计大部分订单将在2016  年确认收入，推动全年业绩稳定增长25%左右。
        节能：浙江电网节能服务框架协议开始落地。公司2013  年开始向节能业务转型，2014  年与浙江电网签订合计60  亿元、为期3  年的框架性订单，因电网人士变动，落地速度推迟，2015  年落地3  亿元。公司此前于6  月28  日公告，与南瑞集团签署10  亿元《采购合同》，可视为上诉框架协议的具体落地，预计未来将陆续有后续订单落地。
        碳资产管理：统一碳市场带来大增长空间。我们预计2017  年第三季度，我国统一碳市场将启动，全面提升碳资产管理相关业务市场空间。公司是目前国内最好，也是国网系统唯一专业的碳资产管理公司。碳资产收益计入公允价值变动，2015年即贡献净利3800  万元。预计统一碳市场启动后，该业务有望连续翻倍增长。
        盈利预测与投资建议。预计2016-2018  年公司归母净利润分别达到5.52、6.65和8.17  亿元，同比分别增长24.35%、20.53%和22.94%，摊薄每股收益分别为0.41、0.49  和0.60  元。考虑到2017  年碳市场即将启动，公司该业务发展可能带来较高回报，净利润有超预期可能。公司目前市值130  亿元，对应23X  PE，仅反映变压器业务的估值水平。给予公司2016  年35-40X  PE，合理价格区间14.35-16.40  元，“买入”评级。
        主要不确定因素。变压器毛利率下降风险，节能业务推进不达预期的风险，碳市场启动速度低于预期的风险。