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平高电气研究报告:海通证券-平高电气-600312-特高压订单确认&成本控制推动业绩大幅增长-160706

股票名称: 平高电气 股票代码: 600312分享时间:2016-07-06 14:00:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 牛品,房青
研报出处: 海通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 455 KB 分享者: a33****73 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        公司公告2016  年上半年业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告,2016  年上半年,营业收入26.15亿元,同比增长34.70%;归母净利润5.25  亿元,同比增长78.69%;实现基本每股收益0.46  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,2016  年第二季度实现归母净利润3.89  亿元,同比增长42.47%。
        特高压订单确认推升上半年业绩,全年增长无忧。特高压行业近两年处于投资高峰期,2015  年,公司和全资子公司天津平高及控股子公司平芝公司签订淮南-上海、锡盟-山东等特高压项目,总金额达到46.91  亿元,市场占有率稳居行业第一;2015  年在国网累计中标62.56  亿元(包括特高压产品及其他产品),部分订单将在2016  年确认,推动全年业绩上行。
        毛利率提升推动净利润增速大幅高于营收。报告期内,公司在设计、采购、制造等主要环节成本控制效果显著,综合毛利率有所提升,推动净利润增速大幅高于营收。
        非公开发行股票方案已过审,公司产品线持续完善。公司非公开发行股票收购上海天灵、平高威海、平高通用、国际工程、廊坊东芝股权并增资事项已于4  月30日通过发改委审核。公司完成上海天灵等公司收购后,将大幅提升在中压开关的技术水平并拓宽产品线,形成中压、高压、超高压、特高压完整的开关配套零部件供应链。
        特高压行业持续向好,公司主业增长无忧。根据国家电网规划,2016-2017  年将有10  条特高压项目陆续投产,特高压项目利润大规模兑现,相关企业业绩实现较快增长。2015  年共核准“四直两交”6  条特高压项目,如2016  年可核准“五交八直”13  条特高压项目,特高压未来仍有快速增长。国网规划,至2020  年前计划建成东部、西部同步电网,建设22  项特高压交流和19  项直流工程,新增特高压电网投资将达到4500  亿元。通过构建全球能源互联网,2016  年到2030  年我国特高压交直流工程总投资将达到2.2  万亿元。
        盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018  年归属于母公司所有者净利润分别同比增长26.55%、23.37%、22.05%,每股收益分别达到0.92  元、1.13  元、1.39元,目前对应2016  年动态市盈率为15.78  倍。考虑到公司未来两年业绩高速增长,给予2016  年20-25X,合理价格区间18.40-23.00  元,维持“买入”投资评级。
        主要不确定因素。特高压建设进度不达预期。
        

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