事件:公司晚间发布2016年中报业绩预告,预计报告期内实现业绩1.32亿-1.565亿,同比增长60%-90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此点评如下: 并表金山环保与中咨华宇,上半年业绩高增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司公告上半年实现业绩1.32亿-1.565亿,同比增长60%-90%。核心原因:1)传统主业保持稳定增长:2015年传统主业泵产品净利润8252万元。
报告期内,公司加大营销网络开拓,市占率逐步提升,同时得益于原材料价格处于低位,上半年业绩实现稳定增长;2)并表金山环保与中咨华宇,业绩符合预期。A.2015年11月份并表金山环保,我们预计金山环保增厚上半年业绩3000-4000万(金山环保15-17年对赌业绩分别为1.2、1.9、3亿;2015年实现扣非后业绩1.25亿,略超业绩承诺)。B.1月28号并表中咨华宇30%股权(15年12月公告2.16亿现金收购中咨华宇30%股权),6月1号完成中咨华宇剩余70%股权的并表。(3月30日公告9.28亿现金收购中咨华宇剩余70%股权。中咨华宇2016-2018年对赌业绩分别为8500万元、11050万元、13260万元。 总经理变更为中咨华宇董事长郭少山,管理得以优化、业务间协同效应更值得期待。我们此次总经理变更是中金环境发展过程中的重要战略部署,其核心意义在于:1)有助于进一步提升高管间、员工间的凝聚力、战斗力;2)突出环评板块在当前业务中的战略意义,进一步加强环评与其他板块的协同效应。环保部大力整治"红顶中介",环评产业当前迎来改革红利:市场逐步流向业内优秀的民营企业;同时>环保部加强工程评价中游环节环境监测、后端核查及验收环节,年市场规模扩至1000亿。中咨华宇作为环境咨询服务领域第一集团,沐浴行业当前改革红利:在当前改革红利期,利用资本优势迅速完成业内优秀人才的整合;同时逐步进入中游环境检测、下游环保工程设计领域,完成中金环境"综合性的环境医院"的横纵向产业链布局。对上市公司而言,利用中咨华宇的产业链先发优势,获取产业、市场信息。以300亿市场规模的前端环评业务撬动后端工程万亿市场。珠联璧合,战略协同效应值得期待!
二期员工持股计划,成本价22.125元/股,提供安全垫。公司前期将一期员工持股计划440万股,总金额1.96亿大宗交易给第二期,除权后交易价格22.125元/股。第二期员工持股计划完成购买,更多激励15年新入职员工。
投资建议:维持增持评级。预计16-18年备考净利润将达5.2亿、7.0亿和8.5亿,当前估值分别为29、22和18倍。总经理变更为中咨华宇董事长,加强环评与其他环保业务协同效应,做大做强环保平台意图明显;传统主业现金牛,金山、中咨环宇高成长,后续可较好支持环保业务扩张。维持增持评级!
风险提示:工程进度低于预期