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　　长安福特5月份/年初至今销量同比下降17.3%/增长2.7%，而我们之前预计的2016年销量同比增幅为12.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销量不及预期的主要原因在于产品周期弱于预期且SUV销售占比改善有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　潜在影响
　　2015年，锐界和金牛座（分别于2015年5月份/2015年11月份推出）对长安福特合资公司的盈利贡献显著，但我们预计未来产品周期将相对平淡，且SUV销售占比的改善程度有限（2015-18年SUV销售占比上升3.6%，而行业均值为10.8%）。此外，其车型也在逐渐成熟老化（2016年除翼虎/翼博改款之外再无新车型推出）。鉴于销量弱于预期，我们将长安福特合资公司2016-18年销量预测下调了2.5%/2.6%/1.8%，将盈利预测下调了3.6%/3.7%/3.0%。相应地，我们将长安汽车的2016-18年每股盈利下调了3.0%/2.9%/2.3%以计入长安福特合资公司销量/盈利贡献的下降。
　　估值
　　由于长安福特合资公司销量/盈利能力不及预期，我们将长安汽车A/B股基于2016年预期市净率vs.2018年预期净资产回报率的12个月目标价格调整至人民币15.24元/11.46元（原为人民币15.67/11.78元）。维持对两只股票的中性评级。
　　主要风险
　　整体市场规模高于/低于预期；自主品牌和合资品牌的销量/价格/毛利率高于/低于预期。