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研究报告:招商证券(香港)-早间快讯-160706

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-07-06 11:08:10
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 招商证券(香港) 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 2,113 KB 分享者: dan****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究精要越秀地产(123  HK,0.95港元,买入,目标价1.36港元)          广州实地考察:看好越秀的旗舰项目        
        ■我们于6月28日到广州考察了越秀的三个重点项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中越秀金融大厦座落于珠江新城核心地段,目前的出租率已达到70%,每平方米的月平均租金为180-190元人民币
        ■越秀在广州还有新项目即将推出,预计公司下半年的合同销售将继续保持稳健,当前在售项目的毛利率约为30%  
        ■我们预计未来两年,利润率将会改善,合同销售和利润增速将保持稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,估值承压,较NAV折让80%。重申买入评级,目标价1.36港元  看好下半年的合同销售  受到广州活跃的楼市利好,我们预计公司上半年的合同销售将达到156亿元人民币,同比增长36%。今年以来,公司的项目已经普遍提价5%左右,我们估计其当前项目预售的毛利率将达到30%,而我们预测2016年将入账毛利率为22.1%。我们觉得全年合同销售或达到300亿元人民币,同比增长21%(目前预测:265亿元人民币,同比增长8%),主要是因为:1)400亿元人民币的可售资源和下半年还将新推的3个项目;2)广州房贷额度较充裕。  潜在惊喜:更多市区旧改项目  我们预计下半年或有其他新的旧改带来惊喜,类似之前由母公司资产注入的广州越秀海珠湾项目。我们看好这些项目的毛利率,主要是因为这些项目的土地成本较低,加上广州的楼市比较健康,房价的涨幅也落后于其他一线城市。这些项目将成为公司未来3-4年的重点项目。盈利预测方面,由于毛利率回升和土地增值税支出下降,我们微调2016/17年的核心净利+2%/-2%,调整后同比增长为11%/46%。我们2016/17年的盈利预测分别较市场预测低10%/高12%。        

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