结论：
        我们近半年以来对于VR  产业链上市公司、新三板挂牌公司及一些初创公司进行了走访调研，以便更好的把握VR  产业发展现状和未来趋势，发现其中模式独特、具有较大成长空间的优秀公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期对新三板挂牌公司新锋艾普（835061）进行了调研，认为公司是十分稀缺的VR  内容分发平台公司，且面向全球市场，依托于微软体系和海外游戏分发的经验，在VR  游戏推广、发行领域积累了较大的先发优势，巩固竞争壁垒。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着VR  游戏行业有望在2016  年底到2017  年从补贴阶段进入盈利阶段，公司也将充分受益，看好公司的长期发展前景。
        主要内容：
        1、  公司业务
        （1）基于VR  平台的发行和分发。公司属于VR  领域平台型公司，在这个领域占据80%的市场份额，在全球有一个多亿用户，属于领头羊。2015  年这部分约1000万收入，2016  年预计约1500-2000  万收入，2017  年预计4000  万收入。多数情况下，做发行是在行业成熟期以后，利用双方信息不对等来挣钱，需要先让游戏挣钱，挣钱后手游相关的资源聚集，才能推动产业发展。而在VR  内容市场上需要有公司来做这件事，国内也只有爱应用能做这件事。
        （2）游戏海外发行。欧美市场跟中国完全不一样，对游戏、工具、渠道的定义不同。公司做了近2  年海外发行后，得出结论：哪些游戏是适合改成欧美游戏的，可以根据经验做成公式。得益于微软2000-3000  万用户，什么时候做好了再推MX，没什么测试成本。公司不期待做爆款，而是根据排名前3  的游戏改编，排位定位于30-50  名，多做几款就行。稳健的SLG（2  年周期）长线游戏做贯穿，配一些老虎机等游戏。SLG  游戏很常见，在欧美用户覆盖很高，用户从开始玩到付费需要2-4  周时间，越到后期付费越多。而老虎机用户的生命周期短，付费也短。LPG生命周期半年左右，1-2  周开始付费。公司多产品同时推进，欧美市场很大，公司采取复制策略，海外发行到顶峰时，能有30  亿左右规模。VR  业务希望在2017年孵化成正式的业务。VR  真正发酵比预期快，VR  的资本热度还是很高，产业资本比较着急。
        2、VR  游戏市场的发展现状
        目前市场有100-200  家公司做VR  游戏，但主要分为两类：一类是网游手游做不下去的；二类是做特效转过来的。但内容端产品还是不成熟，现在是要让已有产品赚钱。VR  游戏有两条变现通道：1）和游乐设施to  B  to  C  的进行合作，用户付费，游戏商分成；2）直接把游戏卖给硬件商，直面to  C  的硬件，也就卖20-30万，也只是覆盖研发成本。
        3、VR  游戏发展的三阶段
        公司有自己的VR  游戏行业联盟，现在市场上的VR  行业联盟数量比游戏开发商还多，其他人靠联盟赚钱，而公司联盟不收费，自己还要贴钱。VR  游戏需要经过筛选过才放进联盟里，资本和孵化器借助各方的力量把VR  游戏发展起来，这是1.0  阶段。到2.0阶段，拐点在于移动端VR  在主力手机机型上能有不错的体验，而当前VR  设备普遍体验太差，移动端对VR  的体验要求不高，针对的都是些休闲型玩家。用户对于VR  游戏的付费分为主动和被动，主动付费模式如街机模式，按体验时长等付费；被动付费就是广告，VR  游戏视频类的广告会好一些，而游戏里的植入广告也会不错。3.0  阶段会走当前游戏渠道的老路，在这个发展阶段，通过道具付费赚钱是不靠谱，主要变现来源还是广告。
        4、公司当前对于VR  业务的策略
        公司的策略可以总结为短期扶持行业。现在市面推出的VR  游戏每年多达200-300  款，但公司认为值得推的也就10  款左右。公司把这10  款游戏签下来，再对接所有VR  硬件公司，与其签订不排他的推广协议，比如将同一款游戏卖给5  家硬件商。现阶段VR硬件和内容陷入死循环，没有好的内容硬件推不出去，而硬件量没起来，内容开发商更不愿意开发游戏。公司认为第一步需要让VR  游戏厂家挣到钱，然后产生一个良性循环。
        硬件商买游戏是会区分时间的，着急的硬件商买首发游戏（首发贵一点），而有的硬件商买标配，有的等3-4  个月后适配，让游戏盈利最大化。公司提供双向担保，既对游戏硬件担保，也对游戏研发担保。公司现在不抽成，而是扶持行业，等C  端开始变现公司就开始盈利。公司认为2016  年底到2017  年初，整个VR  游戏行业就将由补贴阶段进入盈利阶段。2016  年4  月份，移动端VR  已经开始起量，2000-3000  元价位的手机就能够支持移动端VR，未来国内主流的移动端VR  硬件都将是手机厂商出的。VR  用户分为两类，一类是追求极端效果，一类是纯体验型的，移动端VR  主要针对后者。当前阶段对于VR  游戏整个行业发展非常重要，公司一年的人力成本就有2000  万，但总要有公司站出来干这个事情。这需要一方面建立很强的销售团队，帮VR  游戏公司找孵化器孵化；另一方面需要挖掘优质游戏，要有判断能力，知道什么是好的游戏产品，要能建立VR  游戏的标准。
        5、公司业绩预期
        2016  年，VR  平台发行及分发预期有1500-2000  万的收入，海外游戏发行预期7000万收入，公司在海外市场主要做平台，不依赖爆款。之前公司挣的钱用于提升用户量了，2017  年毛利率估计能有30-40%，净利率20%。大的发行公司目前还看不上VR  这条线，对VR  的投入会比较慢。
        6、VR  硬件标准的统一问题
        当前VR  硬件商和游戏内容商直接对接较多，目前VR  硬件的标准针对iphone  和安卓系统有所不同。另外不同硬件的SDK  不同，但适配问题应该会很快解决。基于PC  端主要是LTC  的适配，而移动端的SDK  种类更多，适配比较费时间，但之后谷歌会去统一，技术上不是大问题，主要需要花时间。
        7、VR  电影的发展趋势
        VR  电影普及还得等几年，之前有公司尝试拍摄VR  电影，但拍摄过程中出现的问题是导演不知道应该站在哪儿。拍了一个5  分钟左右的短片，找观众做点映，发现很多观众不会聚焦在电影主角身上，拍摄VR  电影，会涉及到众多的的素材，如何去设计观众的视角会是个很重要的问题。VR  视频分为短视频、直播、影视剧和秀场。目前来看小视频类、体育类直播比较可行，VR  秀场未来会是360  度直播，对于主播要求更高了。
        风险提示：1、VR  硬件和内容产业发展进度低于预期；2、海外发行市场竞争加剧。