报告摘要
        公司概览
        公司是是一家专注在海南省开发住宅物业项目的房地产发展商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2015年底，公司拥有总地盘面积1,173,199.9平方米的土地使用权及总建筑面积约1.6百万平方米的土地储备。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）房地产项目位于海南省三亚、海口及儋州，主要客户源为来自气候较冷的东北部及其他中国地区的买家。
        据2014-2015年戴德梁行统计，公司在三亚的房地产发展商中排名第十，占海南房地产发展行业市场份额的0.4%及0.5%，海南省则占中国房地产市场的市场份额1.2%及1.1%。发展项目包括高层公寓、中高层公寓、低层公寓、多层公寓及相关配套设施。主要收入来自于发展的物业。
        2013-2015年毛利率分别为39.4%、49.2%及27.5%。
        2013-2015年产生经营活动所用现金净额人民币371.3百万元、人民币809.8百万元及人民币432.5百万元。
        于2013年、2014年、2015年12月31日及2016年4月30日，资本负债比率（以总债项除以股本总额计算）分别约为50.3%、62.1%、66.9%及108.6%。
        行业状况及前景
        央行的官方借存利率于2011年7月创新高后，然后于2012年两度下调，再分别于2014年11月及2015年3月下调，使购买物业的融资成本下降。
        预期将增加流动性及刺激物业市场的需求，并维持市场稳步增长。
        2010-2015年海南旅客人数、旅游业收益总额及占国内GDP百分比的CAGR分别为15.6%、17.3%和4.4%。
        2010-2015年海南房地产投资、在建商品房的总建筑面积及销售收益的CAGR分别为29.5%、13.1%和5.6%。
        优势与机遇
        物业位处海南省三亚、海口及儋州这些旅游城市，空气污染度低、运输网络完善，适合老年人口退休及养老。
        2013-15年营业额以成倍速度增长，2013-14更是有3倍的增长率。
        央行连续下调利率，预计将刺激房产及物业的需求。
        根据《2010年至2020年海南国际旅游岛发展规划大纲》，海南将于2020年成为国际一级休闲度假岛。
        弱项与风险
        从  2013  到2015  年，公司经营活动所得现金流量净额均为负数。
        依赖中国物业市场（尤其海南省）的表现，并可能受该等市场表现的不利影响。
        不能保证会派付股息。
        估值
        招股定价对应2015全面摊薄市盈率为4.98~6.15倍，低于可比同业，公司从2013-2014年扭亏为盈，在2014-2015年净利润增长率达到65%，说明存在发展潜力。鉴于公司规模较小，且经营活动现金流为负值，我们给予IPO专用评级“5”。