此次股权激励的覆盖面广,有助于广泛调动公司员工的积极性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司此次股权激励的覆盖面较为广泛,包括1 名董事、5 名高管,几乎包括所有高管(1 人持股5%以上、1 人未参与);还包括72 名中层管理人员及核心业务(技术)人员,有助于提升中层管理人员和技术人员的积极性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
此次限制性股票的解锁条件保证公司未来业绩增速。限制性股票分三次解锁,解锁比例分别为30%、30%、40%,第一次解锁条件为2016 年扣非净利润较2015 年增速不低于20%,第二次解锁条件为2017 年扣非净利润较2015 年增速不低于44%,第三次解锁条件为2018 年扣非净利润较2015 年增速不低于72%。2015 年东易日盛实现扣非净利润1.11 亿元,较上年增长2.40%,低于股票解锁所要求的增速(平均在20%左右)。
方案中要求的解锁条件高于公司最近一个年度的利润增速,能够激励管理层努力提高公司业绩,有助于保证公司未来业绩增长。
公司在手现金较为充足,配合股权激励有助于业务发展。根据2015 年年报,公司在手现金为7.22 亿元,并且东易日盛作为家装企业其经营现金流状况一直较好,意味着公司可实际支配的资金较为充沛。在公司现金充沛同时配合股权激励的政策下,公司管理层有动力利用资源、抓住机会做大做强公司主业,我们预计公司未来3 年在围绕家装主业方面会有较大突破。
拓展电商新渠道,延伸家装产业链:公司加快自身业务模式转型,与天猫、京东等电商平台合作,拓宽电商销售新渠道,并入股美乐乐以切入中国家居装饰市场,开辟新的业绩增长点。东易日盛收购山西东易园、南通东易通盛以拓展区域市场,收购集艾室内设计以强化设计能力,同时,设立上海汇付互联网金融投资中心以及上海易日升金融服务公司,推出家装金融服务,延伸家装价值链。
盈利预测:我们预计2016-2018 年的EPS 分别为0.47 元、0.58 元、0.72 元,对应的PE 分别为61.8 倍、50.1 倍、40.3 倍,维持公司的“增持”评级。
风险提示:宏观经济下行风险、施工进度放缓、新业务不及预期