核心观点
        主营业务稳健：生物药为主体，化学药和中成药为侧翼。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司上市初期主要产品是生物药，包括重组人生长激素和干扰素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过外延扩张，公司陆续获得化学药（多肽药）和中成药等其他品种，整体形成了“生物药+化学药（多肽药）+中成药”的平稳格局。11-15  年，公司营收年均复合增长率为24%，净利润年均复合增长率为20%，显示出良好的成长性。在医药行业环境趋紧的背景下，公司2016  年一季度营收实现同比增长25.67%，增速远高于行业均值，相当难得。
        持续并购，坚定布局精准医疗。公司拟收购无锡中德美联100%股权，意在布局基因测序产业化，并参股博生吉（20%股权），推进肿瘤免疫细胞疗法。
        综合来看，公司在精准医疗领域有良好的布局，是A  股精准医疗最值得关注的标的之一。
        有望成为“生物治疗”领域龙头。公司主要营收产品来自于生物制品。当前布局的基因测序和肿瘤免疫细胞治疗在未来可能与现有主业协同发展，即形成“生物药+基因检测+免疫细胞治疗”格局，进而可能成为“生物治疗“领域龙头企业。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2016-2018  年每股收益分别为0.39、0.43、0.52  元。由于公司主业稳健，并且在精准医疗方面的持续推进，我们看好公司前景。基于行业内可比公司调整后平均估值水平，我们认为目前公司的合理估值水平为PE80  倍，对应目标价为31.20  元，由于公司目前估值水平已经不低，而精准医疗业务的布局需要时间进一步验证，给予“中性”评级。
        风险提示
        主要产品竞争压力加剧
        如果精准医疗相关研发和产业化进度不及预期，可能影响公司价值