◆价格因素驱动工业企业盈利改善
        受益于价格端的改善，工业企业前5  月盈利增速明显回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年前5  月，工业企业利润总额累计增速为6.4%，较一季度小幅下滑1  个百分点，但仍然显著高于15  年-2.3%的增速水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）量价两方面上看，虽然工业增加值累计增速从15  年的6.1%小幅下滑至5.9%，但PPI  累计增速从-5.2%收窄至-4.1%，推动营业收入累计增速从去年的0.8%上升至2.9%，利润增速随之改善。
        ◆制造业是工业企业盈利改善的支柱
        虽然采矿业持续低迷、公共事业增速回落，但制造业前5  月营业收入和利润总额增速分别从2015  年的2%和2.8%回升至4%和12.5%，成为工业企业盈利回升的支柱。结构上看，智能制造（工业机器人、电力设备）、电子设备（集成电路、通信基站）、汽车（新能源车、SUV）、农产品（农副产品、农药、饲料设备）、家庭消费（酒水饮料、医药、家具、造纸、文体用品）等贴近终端的领域盈利增速和改善趋势最为明显，与产能相关的专用设备、通用设备领域相对较弱。
        ◆下半年企业盈利有望持续改善
        工业需求“量稳价升”的趋势和制造业盈利“终端行业改善、产能行业低迷”的结构，反映出“稳增长+去产能”的政策搭配初见成效。根据我们宏观组对下半年工业增加值和PPI  的预测，2016  下半年工业企业盈利增速有望持续改善，非金融A  股盈利增速也有望从Q1  的2.7%向大个位数回升。在权重板块回归合理估值的背景下，这非常有利于下半年A  股运行。
        ◆看好制造业优质个股的结构性机会
        中期我们维持相对乐观的观点，市场出现“井喷式”和“断崖式”变化的概率不大，结构性机会是主旋律。考虑到制造业盈利改善之势，以及实体经济“脱虚向实”的大环境，我们看好制造业相关领域的投资机会，主要包括通信、电子、高端制造、汽车、轻工等相关领域。结合行业研究员观点，建议关注光大研究制造业股票组合：海能达、宏发股份、中航光电、欣旺达、美盈森、豫金刚石、松芝股份、东睦股份、中材科技。