宏观策略报告摘要
        宏观策略
        【光大宏观——数据点评】企业景气度微幅下降，经济下行压力依然存在
        分析师：徐高,杨业伟,肖成哲
        中采PMI  指数小幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国物流与采购联合会（以下简称“中采”）今日公布数据，6  月份中采制造业PMI  为50.0%，较上月小幅下降0.1  个百分点，回落至荣枯临界值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）季调之后，制造业PMI  与上月持平为49.9%，制造业景气度总体稳中有降。主要分项中，生产量指标小幅上升，新订单指数继续小幅下降。
        景气指数延续3  月以来持续下降态势，信贷社融投放速度放缓以及需求面投资增速的放缓，显示经济下行压力依然存在。
        企业景气度稳中有降显示经济存在下行压力，政策将向稳增长回摆。6  月制造业景气指数延续3  月以来的稳中有降趋势。投资增速下降叠加脱欧事件的持续影响，需求面放缓态势明显，我国经济仍将面临下行压力。但经济下行并非没有底线，经济下行压力加大的环境下政策将向“稳增长”回摆，通过信贷社融加速投放改善实体经济资金面，以清晰的政策目标推动实体经济投资意愿回升，实现总需求和经济的企稳。
        宏观策略
        【光大宏观——月度经济预测】政策天平重新摆向稳增长分析师：徐高,杨业伟
        经济增长依然面临放缓压力。今年两会后的宽松政策带动了总需求的扩张。但近期政策方面的不确定性导致政策刺激力度减弱，经济增长面临更大阻力。需求在5  月份已经开始走弱，将逐步向生产面传导，加大经济放缓压力。虽然高频数据显示基数效应推动六大发电集团耗煤量同比增速显著改善，但考虑到去年水电增速的高基数，今年总体发电量涨幅有限。而去年6  月工业增加值同比增速较5  月大幅回升0.7  个百分点至6.8%，形成高基数。因此，我们预计今年6  月工业增加值同比增速将有所放缓，经济下行压力持续。
        政策向稳增长回摆将推动经济在3  季度企稳。经济稳定增长是改革能够有效推进的前提，因而需要同时推进供给改革和需求稳定。2  季度初政策扰动导致经济下行压力上升，我们下调了2  季度和全年的经济增速预测。经济下行压力加大环境下政策将向稳增长回摆，通过信贷社融加速投放改善实体经济资金面，以清晰的政策目标推动实体经济投资意愿回升，实现总需求和经济企稳。因此，我们预测3  季度实体经济表现将较2  季度有所改善，考虑到去年金融业基数影响，我们预计2、3  季度GDP  增速将均为6.7%。