■二季度人民币持续贬值有望对中期业绩形成显著积极贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度以来人民币对美元持续贬值约2.7%，创历史单季度最大跌幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司海外订单90%以上美元计价，成本端多以人民币计价，人民币对美元持续贬值预计将对中期业绩产生明显影响。美元兑人民币汇率15  年12  月31  日为6.4936，16  年6月30  日为6.6433，假设公司美元货币类资产规模较去年年底不变（约12  亿美元），则上半年产生的汇兑收益约为1.8  亿元人民币，占去年同期归母净利润（3.36  亿元人民币）的53.6%。
        ■订单生效趋势强劲，在手订单充足，为股权激励增长目标完成提供坚实保障。公司公告2015  年累计生效订单为19.93  亿美元，同比增长70.5%；2015年末在手订单充足，为82.37  亿美元，是2015  年收入的6.6  倍。公司5  月底公告限制性股票激励计划第一个解锁期达条件可解锁，本次符合解锁条件的激励对象包括董事长、财务总监、董秘等核心骨干员工共计212  人，可申请解锁并上市流通数量占总激励计划的三分之一，未来两年仍在解锁期内，需要完成解锁前一年度较2013  年净利润复合增长率不低于19%等考核条件，划定稳健且明确的增长目标，充裕在手订单为完成考核目标提供坚实保障。
        ■工业水处理技术国际领先，打造独立水务平台扬帆起航。公司公告沃特尔承接的华能集团长兴电厂脱硫废水“零排放”项目获得了国际水处理领域大奖，标志着公司在工业污水“零排放”处理领域走在了世界前列。同时中工入股沃特尔带来的央企股东背景也将显著增强其拿单能力。除工业污水处理业务外，公司依托旗下中工武大设计研究院在水生态领域的优势，未来有望向流域治理领域延伸。公司公告拟出资5  亿元设立中工水务有限公司，系统整合旗下BOT  水务运营、水生态修复设计院、北京沃特尔等优势水务环保资源，有望形成协同合力，内生外延驱动加速发展，打造独立的中工水务环保板块，未来潜力巨大。
        ■投资建议：我们预测公司  2016/2017/2018  年EPS  分别为1.39/1.69/2.02  元。
        当前股价对应PE  分别为14/12/10，估值在板块中处于低位，给予目标价27.8元（对应2016  年20  倍PE），“买入-A”评级。
        ■风险提示：汇兑损失风险、海外经营风险。