重组方案已通过股东会审议并获得证监会受理，年内有望完成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日前，公司重组方案已获得证监会受理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照正常工作流程推算，我们预计公司重组事项有望在三季度末、四季度初得以完成。
        定位国药集团综合性创新型制药平台，中长期成长空间广阔。本次重组，公司将整合国药集团下属化学资产，成为单一的国药集团化学工业发展平台。
        一方面解决同业竞争问题，另一方面也整合资源做大做强。
        国药集团作为国内最大的医药实体，产业地位和综合实力突出。新医改以来，国药控股借助集团优势资源，将医药流通业务从09  年的470  亿做大至15  年的2271  亿元，便是最好的例证。作为未来化药等领域的单一平台，国药集团也给公司设定了“国内领先、国际知名”的战略目标，中长期公司拥有巨大的成长空间。
        内部挖潜和外延扩张并举，中长期具备成长为高利润、大市值公司潜力。我们认为，经过本次重组，公司将在心血管、抗生素、麻醉药、抗肿瘤等多个领域形成较强竞争力。若未来激励机制得当，公司依托现有业务，完全有能力实现10-20  亿甚至更高的利润水平。
        同时，外延整合一直是国药集团做大做强各项业务的有力手段，公司亦拥有良好的并购眼光和丰富的并购经验。待重组完成后，我们预计公司也将以国际化的眼光搜索合适资产，力求借助外延扩张实现集团目标；
        盈利预测及投资建议。我们预计公司现有资产2016-18  年有望实现EPS0.89、1.09、1.37  元。由于公司实现资产重组的确定性很高，目前市场主要将重组后的备考业绩作为主要投资参考。
        我们预计2016  年公司大概率将完成重组进程，随后2017、18  年随着整合效果显现盈利能力开始逐步提升。以重组后资产估计，我们初步预计公司2016-18  年备考净利润将达到7.10、8.20、10.00  亿元，对应增发摊薄后EPS1.15、1.33、1.62  元。若公司整合效果较好，完全具备业绩大幅高于预期的可能。考虑到公司注入资产的发展潜力，以及作为国药集团制剂平台的特殊战略地位，我们给予公司2016  年备考业绩35  倍PE，目标价40  元，给予“增持”评级。
        风险提示。重组进度慢于预期、招标降价对公司制剂业务构成压力。