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研究报告:华泰期货-玻璃半年报:供给增加需求乐观,玻璃或高位震荡-160701

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-07-04 15:22:42
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 许惠敏,尉俊毅
研报出处: 华泰期货 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 787 KB 分享者: sun****hua 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        玻璃期货价格上涨领先于现货价格仓单压力开始体现
        二季度玻璃期价震荡上扬,整体走势偏强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月,玻璃在需求回暖预期下跟随黑色等周边商品走出一波上攻行情,并于4月21日触及1068元阶段性高点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此后玻璃大幅下挫,并回吐4月份全部涨幅。然而,4月下旬以来玻璃现货却因需求转暖而持续上涨,玻璃期价一度转为贴水,6月下旬在周边商品大幅上涨带动下玻璃再度大幅上涨,期货价格重新恢复升水,6月末玻璃创下年内新高。
        玻璃期货涨幅大于现货,6月末盘面升水幅度最高达107元/吨,厂库无风险卖出交割机会乍现。6月份,华中地区玻璃现货弱于华北地区,武汉长利注册仓单达到1380张,折合2.76W吨。在仓单压制下,随着交割月的临近,玻璃期货上涨压力将逐渐增大,后期需关注现货价格能否补涨。
        现货价格上涨叠加库存、成本下降玻璃行业利润有所好转从生产企业库存看,玻璃库存较一季度末环比下降96万重量箱至3383万重量箱。4月下旬以来玻璃价格持续上涨可以证明玻璃行业中,库存-价格之间存在较好的反向关系,但6月份玻璃库存连续五周环比上升,现货价格涨速也有所放缓。根据季节性规律,玻璃库存在三季度往往有所下降,玻璃企业通常不希望在3-5月旺季结束后仍然备有太多存货,若三季度去库存顺利,那么玻璃现货价格有望进一步上涨。
        今年终端需求改善,厂商普遍反馈出货情况较为理想,3-5月玻璃企业库存下降使玻璃企业有了提价信心,二季度现货报价持续小幅上涨。6月末全国玻璃平均价1224元/吨,较一季度末上涨35元/吨。二季度上游原料价格有所下跌,纯碱价格再度下跌至前期低位,玻璃企业成本下降,行业利润有所好转。
        房地产数据向好玻璃下半年需求乐观以往我们一般用新开工面积加一定的滞后期去提前预估竣工面积,但由于今年销售向好促使开发商主动去库存,因此实际竣工增速比我们推算的竣工理论值高出不少,目前以房屋销售增速来预测竣工更符合市场逻辑。
        房屋销售情况往往和房价走势密切相关,去年三季度开始房价涨幅扩大,虽然二季度房价涨势有所放缓,但房屋销量自高位下滑有一个过程。去年12月以来玻璃需求转好与房屋销量大增密切相关,考虑到玻璃需求滞后于房屋销量,我们对今年下半年玻璃需求持乐观态度。
        总结及操作建议综上,玻璃经历了一轮上涨后,在利润驱使下,行业实际产能逐步增加,供应压力增大。根据季节性规律,玻璃企业库存在三季度往往会有所下降,支撑现货价格走强,但考虑到目前玻璃期货升水幅度较大,华中地区玻璃企业参与交割积极性较高,仓单压力也会比较大。虽然近期房价涨势放缓,但考虑到房屋销量自高位下滑有一个过程,且玻璃需求滞后于房屋销量,预计下半年玻璃需求仍然较为乐观。在供应增加、需求乐观的背景下,玻璃期货高位震荡的概率较大,建议投资者把握临近交割月的期现回归行情。

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