导读:随着经济重回下行通道、通胀见顶回落逐步确认,市场对货币政策再宽松预期逐步升温,这对债市、商品、黄金乃至股市均短期有利,但股市受制于改革前景不确定性和风险偏好,中期休养生息短期结构性机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
摘要:
国际经济:英国脱欧公投靴子落地,全球货币宽松预期上升,资产价格上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)24 日英国脱欧公投后,黄金、国债等避险资产大涨,美元、日元走强,英镑、人民币走弱,英国股指创近期新高,标普填平前期挖的坑。英国脱欧公投对全球避险情绪的冲击短期有所消退,各国货币进一步宽松预期上升,市场预计美联储加息将再度推迟,英国央行行长卡尼6 月30 日表示,为应对?脱欧?公投影响,英国央行可能采取进一步货币宽松措施。
国内经济:PMI 回落,经济重回下行通道。6 月高频数据显示,房地产销售和土地购置继续放缓,预计自2014 年9 月以来启动的这轮房价上涨周期结束,主要是基于货币政策回归中性、一季度信贷放出天量后回调、房市加强调控和需求已释放20个月。周频粗钢产量和发电耗煤在前期反弹后回落。6 月制造业PMI50,比上月回落0.1 个百分点;制造业生产指数处于扩张区间,平稳增长;新订单和新出口订单回落,需求放缓。综合判断,经过一季度稳增长,5 月以后经济重回下行通道。维持经济短期 W 型、中期 L 型、长期只有改革才有望 U 型的判断。非制造业扩张步伐加快,经济结构持续改善。
货币:通胀压力减轻,货币再宽松空间打开。季末因素褪去,R007 明显降至2.38%。受避险情绪、资产荒、通胀预期调整等影响,10 年期国债收益率降至2.8%。美元兑人民币即期汇率贬至6.6582。近期菜价、猪价回落,基本金属、农产品价格上涨,PMI 原材料购进价格从5 月的55.3 大降至6 月51.3,考虑到国内需求疲软和货政回归中性,维持通胀见顶判断,预计6 月CPI 破2%至1.8%。央行加码逆回购,降准预期推迟。经济回落、通胀见顶、欧洲可能加码宽松等背景下,货币政策空间逐渐打开,与2014-2015 年主动放水不同,未来可能更多地是衰退倒逼式宽松。