投资建议  
        社零增速仍处低位，即将迎来的中报季传统零售个股难有超预期情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周五国企改革和黄金板块相对强势，显示后续炒作热点缺乏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下周我们对市场较为谨慎，个股建议：1）回归基本面，精选业绩稳健、估值偏低品种，推荐鄂武商、欧亚、天虹商场；2）国企改革配套文件即将制定完成，下半年相关个股改革进程有望加速，推荐北京城乡、武汉中商、津劝业、南宁百货；此外推荐收购拍卖行进军艺术品金融领域的宏图高科、四川便利店龙头，与新希望、小米客户合作建立民营银行的红旗连锁。    中长期角度，继续推荐引领黄金产业链转型、整合和拓展金融业务的金一文化、爱迪尔；高端仓储行业成长性高，投资回报率稳定，建议关注转型物流地产、年内将落地80万方仓储用地的东百集团。  
        行业点评  
        中信商贸零售指数上涨3.33%，跑输沪深300指数0.59个百分点：上周，中信商贸零售指数上涨3.33%，同期上证指数上涨2.74%，沪深300指数上涨2.50%。100家样本公司中82家上涨，5家停牌，1家持平，12家下跌。从细分行业走势来看，本期中信百货指数上涨3.33个百分点，中信超市指数上涨1.46个百分点，中信连锁指数上涨1.88个百分点，中信贸易指数上涨5.01个百分点。商贸零售板块动态估值46.3X，相对沪深300估值溢价率为290.9%，较上期末上升6.0个百分点，其中：1）百货板块动态估值35.1X，较上期末上升3.4个百分点；2）超市板块动态估值72.5X，较上期末下降4.8个百分点；3）连锁板块动态估值57.3X，较上期末下降4.3个百分点。  
        事件驱动个股表现良好，黄金珠宝板块整体回落：上周，大盘持续弱势整理，商贸零售板块涨幅小幅领先大盘。综合5个交易日来看，板块整体沉闷，事件驱动型个股表现较好，浙江东方(转型金融)、大连友谊(控股权转让)、时代万恒(加码锂电池)、如意集团(高转送)、重庆百货(加码消费金融)涨幅居前。前期积累较大涨幅的黄金珠宝板块个股高位回落，秋林集团、老凤祥、刚泰控股、金洲慈航、豫园商城、萃华珠宝跌幅居前。  
        电商代运营市场空间广阔，跨境电商、农村电商为行业发展注入新动力：电商代运营商是指为商家提供系列服务的电子商务方案提供商，服务包括网站建立、品牌营销推广、仓储物流、支付、客户服务等流程。代运营商或提供全产业链服务或专注于其中一个细分环节。自2008年开始，伴随着B2C市场的不断扩容，品牌商电商代运营业务需求呈爆发式增长，为行业崛起奠定了基础。今年以来，随着英国退欧、新政暂缓，跨境电商有望持续保持高增长势头；自2015年以来，中央出台多项文件支持农村电商发展，叠加农村基础设施完善、消费习惯培养，农村电商正处于爆发前夜。无论是跨境电商还是农村电商，其面临的市场、消费者、物流体系均与传统电商截然不同，对电商运营的专业性要求较高，产生巨大的代运营需求。相关个股南极电商、新华都、青岛金王建议长期关注。    
        上周推荐组合回顾  上周，我们在周报中重点提示了黄金珠宝板块回落风险，并认为市场风险偏好下行，建议布局中长期转型个股。推荐的投资组合中，王府井(相对收益2.03%)、东百集团(相对收益2.75%)、宏图高科(相对收益0.78%)均跑赢板块，仅鄂武商A  (相对收益-0.52%)、新华都(相对收益-0.42%)略微跑输行业。    
        风险提示  
        1、经济低迷，中高端消费进一步下滑；2、国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。