石英行业概览。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】石英材料由于具有良好的透光性能、耐高温性和耐腐蚀性等一系列优良的物理与化学性能，为现代生活中不可或缺的重要基础性材料。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）石英制品行业上游为硅矿石、石英砂；下游应用领域较为多元化，主要为光伏（占比35-40%）、电光源（占比约20-25%）、光纤半导体（占比约30-35%），
        剩余部分为军工及其他细分领域，根据我们测算，国内石英材料总体规模在100-150  亿元区间。
        目前整体行业呈现低端产品充分竞争、高端产品国内企业供应不足。低端石英制品一般用于普通电光源等，其进入门槛低，因此生产企业众多，行业集中度低，竞争较为激烈。高端石英制品主要应用于高端照明产品（如整车灯、特种光源）、光纤半导体（电子产业链产品技术认证门槛高，周期长）及军工领域，这些领域行业进入门槛较高，份额多被外资企业所占据。高纯石英砂方面：美国尤尼明公司市占率约90%，国内石英股份（603688）为少数具备批量生产能力企业之一；石英制品方面：国内外较为领先企业有菲利华（300395）、石英股份（603688）、迈图石英（美国，Momentive）、贺利氏石英（德国，Heraeus）。
        下游各领域中光伏、光纤、半导体应用需求增长较快，电光源领域增长平稳。
        1）电光源领域中大功率、特种光源应用需求较为稳健；2）光通讯领域国内需求占比超过全球一半，继续保持较快增长；3）半导体领域外资占主导地位，产品技术认证门槛高、周期长；4）光伏行业周期性较强，竞争较为激烈，但产业长期趋势向好，2016  年预计我国新增装机量同比增速30%；5）其他领域较为细分，石英材料应用整体规模不大，但如在军工领域应用具备较高门槛，客户价格敏感度不高。
        上市公司对比分析：石英股份、菲利华。1）规模对比：石英股份收入规模略高，但净利润规模略低，主要区别源于产业结构，前者是国内唯一具备批量生产高纯石英砂能力的企业，普通电光源业务占比较高，但半导体、光纤、光伏等应用占比逐步提升，而后者高毛利产品如军工、半导体领域应用比重较高；2）成长性：菲利华增长较为稳健，石英股份前期受光伏行业周期性波动影响较大；3）成本控制能力：石英股份期间费用率一般较菲利华低4-5  个百分点，主要源于其管理费用控制较好。4）盈利能力：菲利华净利润率表现较优。
        投资策略：石英股份、菲利华。石英股份（603688）：半导体领域应用有望实现突破，股权激励方案落地，市值诉求有望提升；菲利华（300395）：石英材料军工应用处绝对优势，半导体领域应用国内领先，维持“增持”评级。
        风险提示。下游企业增速不达预期，技术认证缓慢，原料价格上涨