投资要点
        1、债券天量到期？不必太过担忧
        今年下半年，中国债券市场到期偿还量创下天量新高，巨额的偿还量加剧了投资者对市场的担心，但笔者认为债市天量到期不会给债市带来太大冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        首先，我们并不需要担忧“借新还旧”带给资金面的压力，如果一部分需求真是因为债务到期而产生出来的“借新还旧”的需求的话，那这部分新增需求的规模必将要小于债务到期的规模。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而大量资金被偿还之后，又将成为借贷市场新的供应。
        仅从债券市场供需来看，大量债券到期会引起债券存量的下降，从而会在供需比对上，会向供应侧倾斜，不但不引致债券收益率的上升，反而有助于引致债券收益率的下降。
        其次，低评级信用债（AA-及以下）到期规模不但没有继续增加，而且出现了边际改善的态势，在二季度其到期规模冲高到428  亿之后，下半年季均到期规模又回到了200  亿左右的历史季均水平。可以看到，下半年偿还量比较高的是中高评级信用债，对信用风险并不存在太显著的影响。
        另外，无论是总债券到期量还是低信用级别的债券到期量，其占债券市场存量的比例是没有出现激增的，甚至低信用级别的债券到期量占债券市场存量的比重还有所下降。
        笔者认为下半年的债务大量到期并不会对市场风险影响太大。一是债务到期量的增速目前很难跑过债券新增量的增速，因此对市场的影响还难言日渐增大；二是债务到期量在下半年以中高评级等级债券为主，而相对风险较大的低信用评级债的到期量还是环比下滑的。
        2、市场策略：债券市场的投资价值开始慢慢打开长端收益率近期的下降来自于两点：一是基本面改善的预期逐渐减弱；二是英国脱欧对债券市场的支撑有所加强。
        首先，近期的高频数据显示出经济增长层面以及价格层面都出现了或多或少的下探，之前高增长的房地产销售数据开始出现了明显增速减缓，而融资数据亦出现了一定程度的收缩，其中，社会融资总额增速从12.5%快速回落至12%附近，而商业银行对非银行部门债权也是有所下降。随之而来的是：CPI可能会在6  月录得不小的降幅，猪肉批发价格同比回调了近2个百分点外，蔬菜批发价格同比增速从5  月的15.3%显著回落至6  月的-12%附近。这在一定程度上加大了长端债券的配置价值。