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银行业研究报告:天风证券-银行业:Brexit之痛,欧洲银行板块为何大跌?-160701

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2016-07-04 11:01:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张淼
研报出处: 天风证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 810 KB 分享者: 前行****量 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        脱欧或长期影响欧洲银行基本面
        英国脱欧以及可能的其他国家脱欧或将让欧洲经济复苏蒙上阴影,负利率政策长期化,深刻影响欧洲融资需求及负债成本,银行业资产质量或进一步恶化,并导致人力及合规成本上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】英国退欧将长期影响欧洲银行业,从收入及成本两端深刻影响业绩,对利润的影响或超10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)欧洲上市银行业绩受冲击或将使其分红减少。
        脱欧或将深远影响英国银行业,威胁伦敦世界金融中心地位
        脱欧或将深远影响英国银行业,长期来看,威胁伦敦世界金融中心地位。英国银行业除了受到以上四方面的影响外,脱欧之后伦敦辐射欧盟的便利性(passporting  privilege)不再,英国本土银行的投行业务收入将受到较大影响。此外,实际脱欧之后,一部分银行将总部或区域总部搬离伦敦或不可避免,世界金融中心地位受到较大影响。
        退欧黑天鹅事件引发避险情绪,股市短期或已反映到位
        欧洲银行股价或已反应到位。随着脱欧公投结果出来后断崖式下跌,欧洲银行板块跌幅近20%,RBS  等跌幅近40%,基本接近此前市场的预测。我们认为欧洲银行股价基本反映到位,不排除超跌反弹的可能性。短期来看,英国脱欧公投结果引发金融危机的可能性较小,长期影响尚难预料。
        领跌的RBS等基本面较差,对英国风险暴露高
        领跌的RBS  对英国风险暴露较多,基本面较差。RBS  在08  年金融危机后大幅削减了海外业务,目前基本只是个英国本土零售商业银行,目前政府持股约71%。RBS  拥有英国第二大零售网络,来英国国内的零售商行业务占到营业收入的65%。此外,RBS  近年来亏损连连,2013-2015  年分别亏损90/35/20  亿英镑,盈利能力十分堪忧。Brexit公投结果之后,市场担忧RBS  等对英国风险暴露较多的银行业绩进一步恶化,多数投行将RBS  调整至“卖出”评级,股价大幅下挫。
        Brexit对A股银行影响甚微,美联储加息或延后利好股市
        Brexit  对A  股上市银行业绩影响甚微。目前,共有5  家境内银行在英国设有子行,3  家设有分行,3  家设有代表处。除中行外,内地上市银行海外业务收入占比大多不到10%,其中海外业务又以香港为主,大概能占到一半,纽约、伦敦次之。A  股上市银行对英国的风险暴露极小,Brexit  对业绩影响甚微。此外,Brexit  或将使美联储加息延后,利率或稳中有降,境内外资本流动受限之下,利好股市。
        风险提示
        经济超预期下行导致资产质量大幅恶化。
        

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