英国脱欧带来的避险情绪还未完全退去，避险品种完美的体现避险，而风险资产依然青睐有加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】是什么导致Risk  off的同时Risk  on？一个通用的逻辑在于：全球流动性严重过剩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）或者说，钱太多了！  次贷危机与欧债危机所引发的全球范围内超宽松货币政策的运用，带来全球流动性的过剩局面。流动性宽裕的助推下，似乎风险和避险只是追逐资产收益的理由而非资产定价的方向。如果决定金融资产的边际在于全球流动性过剩的状态，在享受Risk  off与Risk  on的同时，市场需要考虑英国脱欧以后各国央行行为变化是否继续助推全球流动性过剩乃至负利率的状态？央行在关注脱欧风险的同时，是否也会注意一些积极的因素？  回到国内，在黑色系走高的同时，收益率连续走低，因为流动性边际改善所引发的预期影响，是否会再度回归基本面？经济是否真有那么差？货币政策是否会重新回到边际宽松的轨道？  从国内出发，决定利率走势的因素在于实体经济和货币政策的实际走向，宏观政策的主轴是：积极的财政政策更加积极、稳健的货币政策更加稳健。财政积极叠加去库存推动，基建和房地产投资对经济仍有较强支撑，稳健的货币政策重点在于为供给侧结构性改革创造中性的流动性环境，更加注重通过政策金融支持实体经济，在这样的背景下，长端利率维持区间波动的概率要高于趋势下行。  一级市场：投标需求继续保持一定热度。  二级市场：前半周受避险情绪以及获利了结的双重影响，利率大幅波动，伴随资金重回宽裕和PMI走弱，利率大幅下行。10年期国债收益率下行8BP至2.80%，10年国开债收益率下行7BP至3.16%。  资金利率：央行连续大幅投放资金，资金面平稳度过半年末，月末前资金利率大幅下行，月末之后资金利率明显下行。银行间隔夜回购利率下行3BP至1.98%，7天回购利率下行10BP至2.28%。  实体观察：5月工业利润累计增速降至6.4%，6月制造业PMI指数降至50.0%；6月百城房价环比增速下降至1.3%，同比增速继续上涨至11.2%；30大中城市商品房平均成交面积同比增速降至9.3%；南华工业品指数同比下滑幅度收窄至1.6%；六大发电集团日均耗煤同比下跌0.5%；水泥均价环比下跌0.06%；6月中旬粗钢日均产量同比下跌4.5%，上周螺纹钢价格上涨100元/吨，热轧板卷价格上涨80元/吨。  
        通胀观察：上周农产品批发价格环比下跌0.1%，22个省市猪肉平均价环比下跌2.0%。