投资要点：券商业绩压力趋缓，低估值投资价值出现，下半年两大政策催化剂将推动券商股股价，强烈推荐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】保险公司保费超高增长，但盈利面临较大压力，关注防御价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司推荐华泰证券、中信证券、光大证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺。
        非银行金融子行业近期表现：本周（6  月27  日-7  月1  日）证券行业、多元金融行业跑赢沪深300  指数，保险行业跑输沪深300  指数。证券行业上涨3.61%，多元金融行业上涨5.73%，保险行业上涨1.83%，非银金融总体上涨3.09%，沪深300指数上涨2.50%。
        非银行金融子行业观点：
        证券：业绩压力有所缓解，两大政策催化剂推动券商股股价。1）  6  月交易量环比增长31%，预计业绩逐步回暖。我们此前预计一季度是券商业绩最低点，后续将逐步好转。从目前1-5  月券商业绩情况来看，1  月以后，随着政策改革逐步推进，负面因素逐步消化，市场单边下跌的结束，券商业绩逐步好转。目前券商板块估值处于历史低位，安全边际足够高。2）政策层面，监管+改革持续推进。未来政策面上仍存在两大催化剂：a）全国金融工作会议；b）深港通。3）中长期来看，看好行业转型，尤其是看好大型券商及特色券商。单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。5）推荐广发证券、招商证券、华泰证券、中信证券、光大证券、宝硕股份（华创证券曲线上市，特色互联网投行，市值小高弹性）。
        保险：保监会加强投资监管，严控资金运用风险；关注防御价值。1）保监会加强组合类保险资管产品监管，规定禁止发行具有“资金池”性质的产品、禁止发行具有“嵌套”交易结构的产品，禁止向非机构投资者发行分级产品等。截至2015  年底，保险资产管理产品累计规模已超过1.3  万亿元，占保险总资产的10%。2）寿险保费持续高增长，但投资压力巨大。5  月国寿、平安、太保、新华5  月个险新单预计同比增长200%、45%、80%、60%。但投资收益或大幅下滑，16  年以来新增固定收益类资产收益率在3%-5%，权益投资收益率目前来看并不乐观，另类投资配臵难度加大，全年投资收益率超过5%的可能性小，利差收窄属大概率事件。3）准备金折现率的下调对于各公司利润均产生显著负面影响，而2016  年折现率下调的幅度将远超2015  年，对业绩形成非常大的压力。
        4）2016  年行业景气难以持续提升，但是市场对于利差收窄和业绩下滑风险已经充分反应，而低息环境下保险产品吸引力显著增强，保单销售持续好转，个险新单和新业务价值增速仍会较快。目前各公司股价对应16  年PEV  仅1  倍，具有较高安全边际，建议做防御配臵，推荐中国平安和中国太保。
        多元金融：关注租赁行业和不良资产管理行业投资机会。1）租赁行业潜力巨大，行业金融特性契合金改精神，支持政策争相出台，同时，自贸区打开融资渠道和业务国际化发展空间，资产证券化开辟多元化的融资渠道。建议关注：中航资本、晨鸣纸业。2）未来不良资产市场规模足够庞大，看好行业发展，主要关注：海德股份、浙江东方，陕国投A，泰达股份。
        互联网金融：政策环境友好，首推同花顺。同花顺具有客户资源优势和金融大数据云计算等技术优势，全面服务于投资者的资产配臵需求，打通并连接B  端-C  端、B  端-B  端，形成“智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台”的三位一体大平台，近期创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾平台，买入评级。
        行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为证券>租赁>保险>信托，重点推荐华泰证券、宝硕股份、中信证券、光大证券、中国平安、中国太保、同花顺。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。