4  月份新增贷款回落属于正常回归，未来信贷保持正常平稳增长
4  月份人民币新增贷款5918  亿元，相比3  月份新增贷款18900  亿元有较大幅度下降，但是相比去年同期依然有所增加，同比多增1229  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4  月份人民币新增贷款5.17  万亿元，已超过年初制定的5  万亿元全年信贷规模下限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
我们认为新增贷款4  月份锐减至6000  亿左右，其回落属于正常回归，其原因主要在于以几
个方面：
一是历史经验看，银行一般都会在一季度集中放贷，前高后低，4  月份回落部分在于银行自身信贷投放规律使然。二是大部分可投放的项目在一季度已被集中放贷，中央投资项目第一、二批也基本投放完，而第三批尚未下放；三是受商业银行季末考核因素影响，致使3  月份贷款有“冲时点”成分，4  月份的部分贷款被提前于3  月份投放，致使4  月份信贷迅速回落。
我们认为未来如一季度爆发性的信贷投放可能性已很低，但是信贷急剧下降至很低的可能性也比较小：一方面在于中央投资后续资金仍将分批投放，相应的配套资金仍需得到银行信贷支持，同时前期下调固定资产项目资本金比例政策，也将促进企业融资，使银行信贷保持一个较高水平；另一方面经济尚未完全企稳，适度宽松的货币政策环境并没有改变，银行自身也有放贷需求。
因此，我们认为未来几个月更可能是如4  月份左右的水平，或者是低于4  月份的4、5  千亿左右的水平。