一、三季度经济或再次降温  对大宗商品形成压力
        尽管中国经济在一季度迎来开门红，各项经济指标从去年年末的低位持续反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而自二季度开始，经济短暂企稳复苏的动力开始衰弱，至5  月各项数据已经均不乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实体经济上看，PMI  指数持平上期，总体投资增速放慢，工业增加值没有进一步上升，消费属于也有所走弱。金融指标来看，M2  同比增速回落，社会融资规模大幅下降，金融机构口径的新增人民币贷款虽有多增，但主要依赖居民的购房需求，企业层面的资金需求仍不旺盛。房地产方面，房屋销售和价格继续坚挺，且库存尤其是一线城市库存正在显著下降。然而房屋开工情况并没有进一步好转，房地产企业仍然保持谨慎的态度。唯一的有利因素是，通胀水平仍维持稳定，CPI  同比增速回落，PPI  通缩的俊勉则进一步好转。部分市场人士预期的通胀加速的情况尚未出现，且中长期通胀预期有所回落。货币政策仍保持稳健，同时从基建数据等角度可以看到财政政策仍然积极。目前市场对货币政策进一步宽松的预期有所上升，但由于此前决策层的表态显示货币政策将趋于谨慎，且经济下行压力尚未显著增加，因此仍难言进一步降息降准。
        美国经济总体上继续复苏，收到前期经济放慢的传导作用，就业情况出现波动。但通胀水平在国际油价持续走高的作用下，继续保持逐步回升的趋势。在美联储6  月的议息会议上，其如期保持基准利率不变，且释放了较市场预期更为鸽派的声明，7  月和9  月加息的压力已经缓解，近期美元大幅走强的经济和政策支撑减小，其上涨速度料将放慢。
        欧洲基本维持弱复苏的局面，一季度末期的宏观经济稳定得以延续，但是也没有实现明显的进一步增长。
        长期看内生经济动力不足，问题仍出在人口和货币与财政政策协调性这两个方面。我们认为，目前欧元区经济持续长期复苏的动能不足，未来仍需谨慎对待，但在持续的宽松政策之后，经济仍迎来短暂的企稳，因此暂时没有进一步采用降息或其他扩大宽松手段的必要。
        二季度后期全球经济和政策形势正在发生转变，中国经济阶段性反弹难以持续，美联储加息的预期再度被炒作仍是两条核心逻辑线。前者从数据变动趋势和宏观基本面看已经逐步应验，后者则变动较大，且可能有所推迟，后期仍需持续关注。短期内美元将放慢上涨的速度，商品市场的压力略有缓解，但是再次大幅上涨的可能性小。市场情绪较为谨慎，负反馈机制正在逐步起作用，应警惕三季度国内经济再次降温，和美元升息预期再起对大宗商品的压制。