一、行情回顾
        四月份的报告中，我们对以螺纹、沪胶等工业品期货反弹的持续性提出质疑，指出工业品反弹的主导力量来自投机资金的推动而非基本面的好转，并警示持续累积的政策性风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随后的行情走势逐步印证了我们的逻辑，沪胶主力1609  合约五月由最高的13045  点开始下跌，最低探至10170  点，以开盘价计算较四月份下跌2300  点，国内监管机构对期货市场的持续关注，以及外部风险上升使此前涌入的资金撤离是行情下跌的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但6  月开始，联储加息预期的缓和、英国退欧风险的上升、国内宽松预期再对金融市场风险偏好产生显著影响。
        二、产业现状
        仅从产业来看，天然橡胶供需基本符合往年季节性规律，五、六、七月为上游高产期下游需求淡季，上游进口量预计逐步攀升，沪胶仓单压力依旧集中在九月；中游方面：截至6  月17  日当周，上海期货交易所库存小计达到320173  吨的历史高点，其中库存期货301830  吨，交易所总库容已扩至40  万吨。截至6  月中旬，青岛保税区橡胶总库存为21.88  万吨，其中天然橡胶库存17.44  万吨，合成橡胶库存3.9  万吨，复合胶库存0.54万吨。加之国储库存，市场预估中国总库存略高于100  万吨。（国储、上期所、青岛保税库（天然+复合）、厂区和胶农库存，）；下游山东地区轮胎企业全钢轮胎开工69.03%，一周下降0.5%；半钢轮胎开工71.84%，一周下降  1.06%。受端午假假期影响，开工小幅回落，且市场产销压力加大。
        三、走势预测
        从商品市场整体来看，较为成熟的品种走势步调基本一致。在基本面相对平稳的情况下，主导投机资金的力量依旧为宏观层面的变化。外部主线依旧是美联储加息预期，只要联储不动，各国搞宽松的动力大概率是内生的。在当前的货币政策下，连续下跌数年的大宗商品相比股票、债券等信用资产更具吸引力，我们认为这依旧是目前工业品价格上行的主要动力。月初公布的美国非农就业以及不久前公布的FOMC  政策声明显示联储未来一个季度加息概率降低，但目前欧洲退欧风险加剧叠加对全球市场风险偏好扰动，预计最终结果北京时间24  日14：00  左右公布，尽管目前民调结果不一，但从目前博彩公司的盘口来看，大概率不会脱离欧盟。在此种假设下，沪胶价格有进一步冲击60  日均线的动力。但在季节性因素下，9  月合约交割前后预计再度走弱。在基本面变化不大的情况下，行情发动的方向依旧在于宏观面何时叠加。与政策错配与投机力量放大的牛市不同，只有供需供需面发生内在状况下的好转，真正的慢牛才会来临，否则依旧是冲高回落的情景重演，今年的主题是豪华的震荡而非豪华的牛市。