􀁺  优势、劣势与核心竞争力——作为综合A  类A  级和七家合规试点券商，公司秉承“任、共赢、和谐”的精神，综合实力不断上升；2008  年1  月吸收合并上市，现有营业部15  家，资本偏小、收入高度依赖经纪、自营业务；公司风控良好，研究实力强，投行实力上升，已具备多项新业务的基础（控股国金期货并预备设立基金公司，正申请资管资格）；公司具有机制灵活的民营股东背景；从竞争要素看，公司从细化客户需求出发，建立了较好的研究和投行人员激励机制；公司利用研究实力带动其它业务发展，采用差异化服务进行空隙扩张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  经纪、自营和投行业务特色与不足——公司既可增加营业部实现外延式扩张，也能通过研究拉动分仓交易的内涵式增长；公司通过增值服务实现经纪转型，稳定佣金率和扩大市场份额（但近期市场价格竞争、高分仓和网上交易占比也使公司佣金率出现下降）；公司自营较稳健，08  年释放浮盈获得较高投资收益（09  年面临投资收
益下滑压力），未来将逐步减少高风险工具投资；公司目前的小券商、中投行和大研究局使得费用开支较大；公司投行定位于中小企业，保荐人数量增长较快，07  年IPO  承销实现了突破；公司力图在研究空隙中寻找突破，讲究研究的超前，团队间交流、细致的考核和有效的激励；公司股东有较强的股权投资能力，这将有助于其拓展PE  业务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  业绩预测与估值——我们从绝对估值法倒推出公司高增长期合理的相对估值分别约为30  倍PE  和4  倍PB，过渡期合理估值分别约为20  倍PE  和3  倍PB；我们预计2009  年公司EPS  为1.02  元，BVPS  为4.73  元（以上是除权前数据），合理估值为32.35  元，给予“中性”评级；并对A  股日均成交量和公司经纪市场份额、自营收益率和股票投资进行了敏感性测试。