■  我们6月27日拜访公司管理层，参观公司位于春晓工业园的生产基地，考察不锈钢装饰条工厂和即将投产的汽车摄像头生产线
        ■  铝业务产能利用率持续提升，或通过并购加速扩张产品线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汽车摄像头生产线在安装调试期，预计7月份投产，2017-18年产能提升至500万套
        ■  维持买入评级以及目标价30.00港元
        自动化程度提升，生产模式灵活，成本效益高
        我们参观了公司的不锈钢饰条工厂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工厂采用高度自动化生产，生产线有机器人及机械手臂100多台，数量比去年几乎翻番，未来公司继续增加机器人数量，我们预计生产线自动化率有望提高到80%以上。自动化率的提升有利于提高产品质量的稳定性，严控不良率并降低成本，尤其是对大型的订单生产尤为有效。公司生产线保持灵活性，有三种生产模式，包括全自动化、手工、精细自动化。对小批量的订单，仍用人工生产方式。我们估计公司生产成本比中小型竞争者低15-20%。
        铝业务产能利用率持续提升，产品线有望继续拓宽
        公司的铝产品在中国的竞争对手少。铝产品生产的环保要求很高，需要较大的资本投入达到环保要求，行业门槛高，因此公司的产品竞争力极强。
        预计铝产品今年占收入比重从去年15%上升到20%以上，2017-18年进一步攀升到约30-40%。公司的淮安工厂当前产能利用率仅为70-80%，产能释放仍有很大的上升空间。当前铝产品主要生产饰条、行李架，未来会拓展到内饰件、结构件。对于难度更大的铝制门框和车架，我们预计公司未来会通过兼并或收购获得突破性发展。
        汽车摄像头7月投产，2017-18年产能提升到500万套
        公司的汽车摄像头生产线设立在春晓生产基地，厂房已经建设完毕，目前处于装配和调试生产线阶段，将于7月份开始试产。预计今年仍为产能爬坡期，摄像头业务今年可能仅贡献少量的收入。在战略方面，公司的摄像头业务在起步阶段聚焦于高门槛的前装市场，做一级和二级配套。因摄像头的产品认证周期在200天以上，预计公司在生产初期以二级配套为主，在获得一级配套认证后会直接给汽车厂家供货。预计公司在2017-18年才能够逐步形成500万套的产能。目前丰田和本田在日本市场有200万颗摄像头的需求，预计部分产能会转移到中国生产，因而我们对公司下游客户的订单需求非常乐观。在盈利能力方面，我们估计公司的汽车摄像头业务在达到产品成熟期后，毛利率会维持在30%以上的水平。