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片仔癀研究报告:海通证券-片仔癀-600436-公司公告点评:量价起升高景气,重回提价轨道-160629

股票名称: 片仔癀 股票代码: 600436分享时间:2016-07-01 16:20:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑琴,余文心
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 351 KB 分享者: MrJ****es 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        事件:公司6  月28  日发布片仔癀提价公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因,主导产品片仔癀出厂价将进行上调,市场零售价格将从460  元/粒上调到500  元/粒。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        看好公司主导产品片仔癀量价齐升。公司根据片仔癀的供需情况稳步提高价格,此次提价以后,片仔癀市场零售价格从460  元/粒上调到500  元/粒,上调幅度为8.7%,我们预计公司出厂价也将随零售价作相应调整。鉴于原料天然麝香的稀缺性以及疗效的确定性,我们认为未来片仔癀依然较大的提价空间。
        是否重回提价轨道?我们从WIND  可查公司上一次公开调整价格是在2012  年11月6  日,去年我们推测公司可能已经开始调整价格,阔别多年后,公司再次公开调整出厂价以及终端销售价格,我们认为在当前市场大环境下,公司作为最有可能提价的中药OTC  品种,此次提价时点超过我们的预期。
        结合过去几年的提价情况,我们认为提价并不会影响销量,主要原因是:1)其工艺和处方被列入国家“双绝密”,配方独特,功效较类似产品有明显优势,在治肝、抗癌、保健等方面独具特色;2)被国内外中药界誉为“国宝名药”,终端市场认可度高,需求旺盛;3)产品定位高端人群,对价格敏感度低。我们认为公司在新的管理层上任后积极开创了营销新局面,强化片仔癀的品牌影响力并拓宽了原有的销售渠道,主导产品片仔癀系列将实现量价齐升的高景气,我们预计今年片仔癀销量有望回到历史高点水平。
        盈利预测与投资建议:片仔癀零售价提升以后,有望实现量价齐升的高景气。预计随着片仔癀品牌影响力日益扩大,现有的日化等大健康产品也有望逐步放量,为公司发展提供持续支撑。此外,公司近年来将外延发展作为重要方向,并购基金的进展值得关注。预计2016-2018  年EPS  分别为1.01、1.31、1.70  元,对应2017  年PE  为43  倍,公司是稀缺中成药标的,将长期享受估值溢价,给予2017年40  倍PE,给予目标价52  元,维持“买入”评级。
        风险提示:日化产品市场拓展低于预期;投资并购风险。

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