2016  上半年信用债市场回顾：风波之后意阑珊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债市信用事件关键词主要信用债违约、铁物资暂停、提前兑付、中国城建、逃废债等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）集中爆发的信用风险导致非金融企业债券融资压力陡增，上游供给侧改革压力的行业再融资困难；二级市场方面，信用债市场出现明显分化：
        一级市场方面，信用债再融资压力加大。5  月社融数据显示，非金融企业债券净融资减少397  亿元，同比少2107  亿元，4  月净融资2096  亿。信用违约密集爆发和铁物资暂停交易事件引发机构对信用债风险持续担忧。
        二级市场方面，信用债市场收益率在年初到达低点后转而向上，4  月信用风险引发流动性风险后，二级市场收益率快速向上，五一小长假后跟随营改增和信用风险事件冲击后下降。
        机构持仓受去杠杆影响，5  月广义基金和保险加仓，商业银行和券商回落，减持信用债，特别是中低信用等级债券。
        信用债策略：无违则刚。利率债市场带动下，高等级信用债收益率下行仍有空间，但信用债市场分化也不可避免，无违约风险标的收益率进一步下行。中低等级信用债在供给侧改革和僵尸企业退出的市场出清下，信用风险也进一步释放，防范风险需精耕细作，同时把握产能过剩行业兼并重组机会。但信用债下半年有偿还压力、违约风险和评级下调风险：城投债、铁道债、中高等级产业债、公司债等有安全保障存下行空间；产业债、企业债方面关注政策支持区域和中下游供给侧改革压力小行业；行业配臵上，进行行业分散布局，对仓内个券进行动态调整。
        可转债策略：一胜于二。下半年机会整体多于上半年，但转债个券分化，且有来自供给端持续冲击。
        一级方面，下半年来自供给压力冲击依然较大。转债方面，除已拿到证监会批复的宁波银行（100  亿）和洪涛股份（12  亿）之外，还有11  家上市公司已董事会预案或通过股东大会；其中银行转债再回归，光大银行300  亿转债；如果加上70  亿中国中车EB、40  亿本钢板材EB  和25  亿山东高速可交换债，总计规模接近800  亿左右。积极打新，可关注黄河旋风、模塑科技、骆驼股份等，国泰君安和银行转债。
        二级市场，下半年随着供给侧改革、国企改革、兼并重组、资产证券化、上市壳资源规范、深港通、以及市场信息披露监管严格逐步修复投资者信心，股票市场期待会多于上半年，可转债受正股拉动，表现整体将好于上半年；然而，随着一级供给增加，转债估值内部分化，对个券仍需精挑细选，选择有政策和行业驱动、公司业绩稳健、价值高估不多标的；二级市场，抓大放小，重点推荐顺昌转债、汽模转债、九州转债、格力转债、航信转债、广汽转债、电气转债、14  宝钢EB、  15  清控EB。