开采及销售无烟煤毛利高,业务发展迅猛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国优质能源是贵州省第六大无烟煤企业及最大私营无烟煤企业,主要开采并销售四类煤炭产品:大块煤、中块煤、丁煤及面煤。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管在2013-15年无烟煤行业价格趋势低迷,但由于该地区煤炭产品需求持续强劲、生产及销售无烟煤的毛利率偏高(57-60%)、加上公司采用了煤炭洗选工艺,提高丁煤与面煤产品的质量,从而满足不同的技术规格,大幅提升了丁煤与面煤产品的价值,公司近年盈利持续上升:2015 年盈利达4.8 亿,2013-15 年的复合年增长率达59.6%。由于技术渐趋成熟和需求稳定上升,市场预测公司的盈利将会继续大幅增长。
无烟煤质量上乘,优异安全往绩记录。公司的无烟煤价格较同业高,主因有三:1)公司出产的无烟煤品质上乘,具备高热值、低硫分及低灰分等特征,因此适合提供给化工、金属冶炼及建筑行业的客户,售价较高;2)公司的煤炭强度高,导致大块煤及中块煤的产量高,此类煤炭在无烟煤产品中的售价也较高;3)公司自2015 年起已为旗下所有三座无烟煤煤矿安装煤炭洗选工艺,进一步提升公司煤炭产品的质量及满足客户的规格要求。另外,公司也十分注重员工安全。公司一直采纳全面安全管理制度并采取多种社会责任举措,令公司历年保持优异的安全往绩记录及声誉。加上公司在2015 年年底开始为旗下煤矿进行技术升级,采用半机械化长壁采煤法,作为对人工长壁采煤法的补充,提高产能效益和回采率的同时能更好的保障工人安全。
正在开发的第四个无烟煤矿-梯子岩煤矿。公司拥有三个正进行商业生产中的煤矿:威奢煤矿、拉苏煤矿及罗州煤矿;而正在开发的第四个煤矿-梯子岩煤矿预计将在2019 年落成,为公司的最大煤矿,许可年产能达450,000 吨,为拉苏煤矿及罗州煤矿之总和,预计落成后公司的无烟煤产量将会急升,可见未来公司的发展潜力庞大。我们估计公司的市场占有率在未来几年将持续扩大,在行业中保持领先的市场地位。
建议谨慎认购。中国优质能源以优越的无烟煤品质及良好的发展策略,持续大幅增长。配合市场无烟煤需求保持稳定上升和公司正研发的无烟煤作为活性炭具有高附加值利用,我们认为公司前景良好。估值方面,2015 年市盈率为6.88-13.77 倍,我们因此建议谨慎认购。