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研究报告:兴业证券-国债期货思考:跨期策略方向化,当前怎么办-160630

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-07-01 15:12:44
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐跃,黄伟平,罗婷
研报出处: 兴业证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 788 KB 分享者: lao****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点        
        6月下半月,债市走强,细观品种间的表现可以发现,10年国开表现并非最强,期货表现强于现货,远月明显强于近月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】T合约价差一度回到-0.4元,TF合约跨期基差回到-0.3元;而观察近3个月跨期价差的变化可以发现,跨期价差的波动非常剧烈,走势与现券(特别是国开)一致,跨期策略实际上沦为方向策略;  
        出现这样变化的几个原因是1)近期看多情况增多,而远月合约恰好基差更大,阶段性看多的投资者更愿意参与远月;2)近月合约流动性更佳,基差交易和套保盘带来的空头可能相对集中,压制了近月合约。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3)近月合约现货化,远月合约大波动。近月合约由于距离交割最近,波动受到现货的影响也最大,会使得近月合约出现现货化的表现,特别是移仓的窗口。而远月合约受到类似的影响较低,波动更容易放大。  
        考虑到跨期价差本身仍有理论价格、相对贴水、套利因素的约束,加上移仓逐渐临近(或者正在出现),目前跨期策略上仍是建议布局价差压缩策略为主,当然如果能结合现货的判断,可以增加胜算。        

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