大众再掀新能源浪潮,OBC 有望提前放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大众集团发布新能源汽车战略,2025 年目标销量100 万辆,德国政府通过12 亿欧元补贴方案,配合放量,全球汽车产业加速电动化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)OBC 作为核心部件,2020 年市场空间240 亿元。
Meta 掌握核心技术,已获BMW 和PSA 订单,有望成为全球龙头,预计2016年/2017 年/2018 年全球市场份额分别为4.0%/5.0%/6.0%。
汽车线束业务将成重要业绩增长点。传统汽车线束单车价值3000 元,新能源汽车5000 元,预计2020 年全球汽车线束市场规模3000 亿元。科世得润拥有江门和长春两个工厂,2015 年配套奥迪A3,2016 年供货奥迪A4L、高尔夫A7,2017 年北京奔驰项目落地,未来两年订单充足,将成重要业绩增长点。
Meta 车联网技术领先,无人驾驶的好伙伴。车联网加速无人驾驶落地,OTA助特斯拉在无人驾驶车辆数、里程数、数据量方面全球领先,其ADAS 独家供货商Mobileye 前景光明,借REM 和车联网技术生产低成本、实时更新高精度地图,得润电子作为其在中国唯一合作商,提供云存储和大数据服务,深入融入无人驾驶产业链,未来有望在智慧城市、智能交通体系中扮演关键角色。
盈利预测与投资建议。车载充电机(OBC)、汽车线束业务进入业绩释放期;车联网技术、订单、产业协作走在前沿,无人驾驶云存储和大数据服务将保持领先。预计2016-2018 年EPS 分别为0.36 元、0.68 元、1.18 元,对应2016 年6 月28 日收盘价PE 分别为84.9 倍、44.9 倍、25.8 倍。参考同行业公司估值水平,给予2016 年动态PE 120 倍,目标价为43 元,给予“买入”评级。公司目前定增底价33.06 元,构筑安全边际。
风险提示。系统性风险;项目进度不达预期。