投资要点
        1、从利率体系的走势来看，5  月-6  月市场的回暖，恰恰与  4  月金融去杠杆导致的急剧下跌有非常密切的关系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2、市场大概可以分为“去杠杆→流动性收缩，资产下跌→金融机构风险偏好
        下降、政策托底→资产上涨，市场博弈经济下行和货币政策放松，风险偏好回升，并开始加杠杆→货币政策放松，基本面预期好转→再次去杠杆的阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前市场可能已经进入博弈经济下行和货币政策放松，做多情绪明显回升的阶段。接下来，货币政策放松如果兑现，将推动利率的下行，但也会缓解基本面恶化的压力，债券赚的是时间差的钱，之后会面临基本面预期改善带来的波动的风险。
        3、5  月底我们对市场是偏乐观的，在当前位置，看多情绪高涨，投资者可以顺势而为，但市场可能进入“跌了可买，涨了不要追，仓位较高的投资者可以在利率下行过程中逐步兑现一部分”的区域，未来1  个月仍属不错的交易窗口，但已不宜再过于激进，需要密切关注经济数据和短端利率的走势。中短期内，我们判断10  年国开的底部在3.1  附近。
        4、大的机会和风险，都来自于金融去杠杆，即金融去杠杆会导致市场先跌后涨，并且利率还会突破调整之前的位置。当下的格局，由于信用市场的问题，经济恶化和金融去杠杆压力上升可能是同时出现的，这与过去几年经济恶化和金融加杠杆并存的格局是不太一样的。金融去杠杆的方向没有结束，而去杠杆带来的流动性冲击和市场风险偏好之后的下降，将对资产价格的走势产生重要的影响。