主要服务煤炭交易港口,规模业内最大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按2015 年煤炭检测及检验服务产生的收入计,公司是中国最大的煤炭检测及检验服务供货商,市场份额约为18.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通过位于中国主要战略性的煤炭交易港口(该等港口合共占中国2015 年下水煤交易总量的80.0%以上)的八个服务中心,公司向客户提供全面服务,主要包括(1)检测服务(提供煤炭质量保证);(2)鉴定服务(确保煤炭数量符合合约规定);及(3)见证及辅助服务(避免煤炭检测及运输过程中的违规或异常事件,并确保铁路、货车或传送带所运输煤炭的重量或货物装运条件符合合约规定。
受惠中国能源改革,所处行业具备一定前景。2015 年,进行质量检测或检验的煤炭总量达8 亿吨,仅占同年煤炭消耗量约24.9%。
因煤炭行业持续自由化及环境问题引发对质量保证更严格的行业标准,公司正扩大服务范围,以占领整个煤炭分销链,从而使其于煤炭检测及检验市场保持稳定增长潜力。在公司所建立的服务网络中,北方四港为其最大市场,2013 年、2014 年及2015 年产生的收入合共分别为人民币92.3 百万元、人民币100.6 百万元及人民币116.5 百万元,占同期总收入的78.8%、72.1%及74.8%。
具备多项独特优势。公司具备以下竞争优势:(1)为中国最大的煤炭检测及检验服务供货商,成绩斐然,拥有稳定增长潜力;(2)受益于中国对煤炭质量的严格规管及放宽煤炭行业的限制,于稳步发展的煤炭检测及检验行业经营;(3)与中国煤炭行业内信誉良好的大型客户维持长期稳定的业务关系;(5)强大的研发能力,主要专注于在不断变化的行业环境下改进检测程序。
公司资产负债率短期迅速上升。资产负债率由0 增至82%,主要由于公司去年开始使用股权融资以外的方式集资,开始发债所致,目前仍在管控能力水平。
建议谨慎认购。在中国政府大力推进清洁能源及传统煤炭行业转型的宏观背景下,我们认为公司所处的煤炭监测行业具备一定前景。
估值方面,公司2015 年市盈率为8.73 至14.82 倍,市净率为2.28至2.76 倍,与同业相比估值合理,建议谨慎认购。