TMT&  醫藥
        6  月我發佈了四家上市公司的研究報告，分別是昊海生物科技  (6826.HK)、華熙生物科技  (963.HK)  、天士力  (600535.CH)和金山軟體  (3888.HK)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】華熙生物科技是中國透明質酸鈉（又名玻尿酸，HA）的製造商和銷售商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司是內地唯一一家擁有發酵法HA  原輔料生產批文的企業，其原料藥占全國市場份額在六成以上，處於絕對龍頭地位，也保障了公司毛利率處於70-80%的高位。尤值一提的是，公司的醫藥級原料藥是國內唯一通過GMP  認證的產品，占國內份額的90%多，占全球的15-20%，毛率更高達90%。而在HA  終端產品市場，目前國內僅約十家公司有證書，其中前3  家占85%，為寡頭壟斷格局，居於第一及第三的瑞藍和伊婉均為進口產品，份額分別為40%和15%，公司則占30%。總體而言，該市場壁壘較高，其他競爭對手亦很難搶佔份額。而且，公司擬利用原料藥供應的絕對優勢，通過醫美設備和新興醫美技術的推廣，向醫美機構提供針對客戶需求的個性化醫美服務訂制套餐，同時提供全方位多元化的產品組合及醫美服務，轉型為綜合性醫美服務方案解決商。我們相信，轉型策略更將支撐公司的持續成長。我們給予其對應2016  年EPS  24  倍估值，目標價為18.5  港元，首予“買入”評級。