投资要点：券商业绩拐点基本确定，下半年业绩压力缓解，形成基
        本面催化剂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策层面加强监管有利于行业整肃，同时金融行业改革将持续推进，预计下半年两大政策催化剂有望引爆一波券商行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        行业整体估值低，同时弹性非常大，攻守兼备。
        业绩拐点确定，下半年业绩压力缓解。我们此前预计一季度是券商业绩最低点，后续将逐步好转。从目前1-5  月券商业绩情况来看，1  月以后，随着政策改革逐步推进，负面因素逐步消化，市场单边下跌的结束，券商业绩逐步好转。5  月业绩环比小幅增长，考虑到6  月交易额环比上升30%，且市场表现尚可，因此我们预计6  月份将继续环比改善。同时由于下半年同比基数较低，券商下半年业绩压力将有所缓和，券商基本面最差的阶段已经过去。此外，目前券商板块估值处于历史低位，PE  仅12.5  倍，历史均值为32.8  倍、最低值为10.4  倍，PB仅1.9  倍，历史均值为3.6  倍、最低值为1.6  倍，从目前券商的估值水平来看基本上没有多少下跌空间，安全边际足够高。
        政策层面，监管+改革持续推进。近期证监会就资管子公司、并购重组等加强监管，从短期来看可能会造成部分券商被行政调查或处罚，但从长期来看，行业整肃有利于各项业务有序发展。同时未来政策面上仍存在两大催化剂：1）全国金融工作会议有可能提前至今夏召开，此次会议内容可能涉及到金融分业监管架构等一系列改革，金融改革的推进对券商板块势必有极大的催化作用。2）深港通。近期多位官员纷纷表示深港通开通在即，21  日港交所公布市场参与者可于6  月27  日起进行深港通端对端测试，表明深港通可能很快将正式开通。14年11  月“沪港通”的宣布后券商行情爆发，一个月内上涨110%，我们预计“深港通”将在三季度公布。
        从中长期来看，仍看好行业转型：中长期来看，仍看好行业转型，尤其是看好大型券商及特色券商。近期证监会表明了对证券行业健康有序发展的支持，我们认为随着负面影响逐步消化，证券行业创新有望恢复。我们仍看好2016  年券商业务转型，  单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商，业绩下滑的压力较小或有小幅提升。
        推荐华泰证券（前瞻性强、经纪份额最大，未来财富管理转型具优势）、广发证券（IPO  储备项目数行业领先，股票承销实力较强，直接受益于投行收入恢复）、招商证券（业务布局全面，IPO  储备项目居前）、光大证券（凤凰涅磐、新三板具优势）、中信证券（龙头）、宝硕股份（华创证券曲线上市，控股非标资产交易平台，打造互联网投行，市值小高弹性）。
        风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。