投资要点：
        事件：公司近日公告终止以集中竞价交易方式回购社会公众股及变更已回购股份用途、第二期限制性股票激励计划（草案）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司将已回购的约998  万股股份用于员工股权激励。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次股权激励合计约6504.4  万股、占目前总股本的7.8%左右，首次授予数量约90%、授予价格为每股8.24  元，激励对象共计1112  人。
        点评：
        第二期股权激励解锁条件彰显管理层信心。此次公司股权激励总额较大，解锁条件设的很高。若2016  年为股权激励首次授予年份，激励股份分期解锁条件为2016~2019  年每年净利润增速不低于25%；考虑股权激励费用的消化，按公司所得税率13%算，2016、2017、2018、2019  年公司的真实净利润增速要达到33%、32%、15%、22%。
        公司激励效率再获提升值得期待。公司2013  年的第一期股权激励实施效果较好，实际经营业绩远超解锁条件。第二期股权激励覆盖面更广，参与员工占目前公司员工总数的27%左右，核心骨干个人财富实现与公司业绩成长休戚相关，积极性显著提升值得期待。此外，公司在代理商激励方面亦有积极探索，与199  名工程渠道代理商一起建立合伙人机制，激励效果突出，2016年1  季度合伙人代理商是公司工程渠道收入增长贡献的主力军。
        战略上以收入及市占率为先，持续扩张。公司对收入表现关注度明显提升，预计其在产品价格、回款进度等方面加大向下游的让渡力度。今年上半年公司卷材、涂料出货量增长趋势较好，预计收入表现明显优于竞争对手。
        公司是防水唯一龙头，中长期市占率提升可期。公司目前市占率仍不足6%，若考虑假冒伪劣市场则防水行业容量远超千亿、公司实际市占率更小。未来资源向优势地产商集聚、防水质量意识提升将继续推动行业优胜劣汰，公司灵活有效的激励机制将助力其市占率继续提升。
        品类扩充“再造一个雨虹”值得期待。公司的品类扩充以瓷砖胶等建筑辅材、保温领域为突破，应用环节与防水高度相关，行业潜在市场容量不亚于防水材料、且无绝对龙头。公司在特种砂浆（包括瓷砖胶、填缝剂、界面剂、外墙保温砂浆等多个品类）及保温施工等领域的布局取得积极进展，2015  年收入分别约1、3  亿元，2016  年收入增速规划分别约50~100%、60~70%。
        维持“买入”评级。预计2016-2018  年公司归母净利润总额分别为9.2、11.7、15.4  亿元，EPS（按全部授予股份摊薄后）分别约为1.03、1.31、1.72  元/股；给予2016  年20  倍PE，目标价20.60  元/股。
        风险提示：需求大幅下滑、原材料价格大幅上涨、新领域放量不达预期。