报告摘要:
我国《公开募集证券投资基金运作指引第2号--基金中基金指引(征求意见稿)》要求"基金中基金的投资风格应当清楚、鲜明。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
基金名称应当表明基金类别和特征"。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而,我国《公开募集证券投资基金运作管理办法》仅仅对开放式公募基金一级分类进行了说明,行业内亦缺少统一的公募基金细分标准,导致我国公募FOF类别或风格难以界定。本篇专题将美国共同基金类别以及风格进行梳理,以为国内公募FOF分类提供借鉴。
根据美国ICI的定义,FOF(Fund of Funds)是指投资于其他共同基金的一种共同基金,由此,美国公募FOF的风格取决于其所投资底层共同基金的类别和风格特征。
美国共同基金分类:(1)2014年,ICI对共同基金分类进行了更新,维持1-3级基金类别不变,将第5级类别由原来的33类扩充至现在的42类,增加了另类投资、灵活组合等子类,以顺应基金行业产品及策略不断创新的趋势,并满足投资者多元化的投资需求。
(2)美国晨星公司于1992年提出晨星风格箱法,该方法是根据投资组合里股票市值规模大小和所处公司发展阶段(以及债券的期限和对利率变化的敏感程度)构成一个3×3矩阵,从而把股票型基金(债券型基金)的风格分成9类,每一类对应不同的风险收益水平,从而帮助投资者根据自己风险偏好正确选择基金。
公募FOF分类:(1)晨星根据FOF所投资底层基金的类型,将公募FOF分为七类:混合投资型基金、股票型基金、另类投资基金、固定收益类基金、货币市场基金、商品基金、可转换证券基金以及不动产基金。无论从数量还是规模来看,混合型FOF在美国公募FOF中占据主导地位。(2)按照管理模式,可以将FOF细分为纯内部管理人+内部基金的纯内部型FOF、外部管理人+全市场基金纯外部型FOF和内部管理人+全市场基金以及外部管理人+内部基金的混合型FOF。(3)按照FOF基金的母基金运作方式以及其投资的子基金策略类型将FOF产品分为四种类型。