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三全食品研究报告:国海证券-三全食品-002216-未来我国速冻食品寡头的有力争夺者-090512

股票名称: 三全食品 股票代码: 002216分享时间:2009-05-12 13:09:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘金沪
研报出处: 国海证券 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 421 KB 分享者: ale****zq 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  速冻米面食品符合现代人快节奏的生活方式,较低的人均占有量和国人偏淀粉的消费习惯赋予行业较大增长空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  经过十多年的激烈竞争,初级阶段的行业洗牌已完成,龙头公司占主导地位的产业竞争格局基本形成。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四大龙头公司在资本控制力、产能布局、品牌、渠道等方面展开全方位的竞争。
􀂄  公司战略定位清晰,产品线齐全,产能巨大,技术支持强大,对销售体系控制力较强,以河南为大本营挺进华东的战略格局合理,综合实力业内领先,是未来我国速冻食品行业综合型寡头的有力竞争者之一。
􀂄  通过产品设计和成本转嫁,公司近年来的毛利率较为理想和稳定,但以分公司为主的销售体系造成销售费用率较高,再加上龙头公司的地位尚不稳固,产品溢价能力不够强,盈利能力近年来提升不明显,业绩增速逊于其他行业可比龙头公司。
􀂄  公司与思念的双雄争霸是业内长期的看点,思念近年来显露疲态给公司以机会。
􀂄  低成本股票减持动力对公司股价构成潜在压力。
􀂄  2009  年的动态市盈率为38  倍左右,未来2  年的净利润复合增长率为16.7%。食品饮料板块其他行业龙头公司2009  年动态市盈率大多在30  倍以下,国际上大众消费品龙头公司09  年的动态市盈率大多在13  倍左右。我们认为该估值不具优势。但考虑到行业的成长空间较大,近期公司在和思念的全方位竞争中有相对向好态势,首次给予“中性”评级。

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